IPO(首发)业务是投资银行融资业务的重要组成部分,首发是目前国内证券市场最主要融资方式.中国证券市场虽然经过十年的发展,但公司上市的供求矛盾仍然十分突出,上市公司这块牌子依旧是稀有资源.在法律法规对企业上市有着严格规定的前提下,为达上市目的,不少企业纷纷造假,同时,国内投资渠道狭窄,众多散户风险意识较差,广大中小投资者经常承担新股高价发行的风险.所以如何做好投行首发业务风险控制,切实保护投资者利益,直接关系到中国证券市场健康、稳定发展,关系到中国改革开放的进一步深入.该文以通海高科欺诈上市案为例,从大股东、政府管理层、主承销商、律师、会计师事务所等不同角度对IPO业务风险来源进行剖析,以美国注册舞弊审计师协会的"三角形理论"和DCF(折价现金流估值)理论为基础,分析风险存在的根源,指出当前IPO业务法律法规漏洞以及发行定价不当.该文研究表明:IPO业务风险控制的核心是欺诈上市,而主承销商是公司上市的总策划师、总导演,是风险控制最为关键所在,同时完善公司法人治理结构有利于从根源上杜绝公司欺诈上市.建立有中国特色的投资银行"有限合伙制"股权结构新模式,建立投资银行风险控制新流程,完善公司法人治理结构,是解决IPO业务风险控制问题的核心.同时我们要加强新股发行定价研究,加强中介机构执业培训,加大犯罪成本,完善有关法律法规,加强投资者教育培训.只有这样,IPO业务风险控制才能逐步完善.