噪声交易是指资本市场中使资产价格倾向于偏离其内在实际价值的一种力量或趋势。噪声交易者并不只是如Fischer Black所说的简单充当市场的润滑剂，被动地充当理性交易者的对手，他们也有主动的交易，比如说跟风（羊群效应）、技术分析等，甚至是有目的的交易，比如说价格操纵。这些行为在大部分情况下会形成一种系统性的趋势，进而会主动地影响市场。系统性的噪声交易风险是不能被分散化的，因而会参与资产价格的形成。　　众多学者从不同的角度建立噪声定价模型。De Long， Andrei Shleifer，Lawrence Summers， Robert Waldmann(DSSW)四位学者从投资者效用角度建立的DSSW模型是关于噪声定价的经典模型。它假设噪声交易者预期下一期资产价格时会在价值交易者（即上文提到的理性交易者）的预期上有一个偏差(ρ)，这个(ρ)直接衡量了噪声交易程度大小。本文在DSSW模型的基础上，利用沪市封闭式基金数据，研究了(ρ)的行为，并定量刻画了(ρ)与一系列经济、金融变量之间的相互关系，并得到如下结论:一是噪声交易程度在市场极端环境下（牛市或熊市）比正常市场环境下要大。二是本文印证了资产价格在不同的市场环境下的非对称变化现象。三是本文发现了房价和噪声交易程度的负相关关系，从侧面印证了房市和股市资金的是相互竞争的。