近年来,随着我国市场经济的不断快速发展,企业并购活动在我国愈演愈烈。企业并购行为是市场经济发展的必然,它在我国经济生活中的地位越来越重要,作为能够迅速聚集资本、壮大企业规模的企业并购行为成为我国企业参与激烈国际竞争的必然选择。在并购市场中,目标企业价值的正确评估是并购企业能够实施成功并购的一个关键环节。鉴于我国目前的企业价值评估理论还不够完善,评估方法陈旧且不成体系的情况下,本文将对国内外已形成的价值评估理论及方法做一个有效的梳理,在结合我国国情的前提下,试着探索适合我国企业价值评估的一套理论与方法。 本文首先回顾了国内外价值评估理论和方法的发展与现状,然后从企业价值的经济学解释出发,探讨企业并购的动因,着重介绍了企业并购可能带来的协同效应及其分类,而协同效应一直被认为是企业实施并购行为的原动力。在讨论企业价值评估的具体方法上,首先,对于我国较为常用的传统评估方法做了一些简单介绍,并指出了其优缺点。接着重点给出了现金流量折现法中的实体现金流量模型的计算和实际运用过程,并运用这一模型对唐钢股份(000709)进行了实证研究,评估其市场价值。研究表明,现金流量折现法是目前理论上较完备、发展较成熟、可操作性也比较好的一种评估方法,它克服了企业价值评估中重置成本法的主要弊端,更注重企业的潜在价值,能较好地衡量并购中目标企业的价值。但这一方法在我国却还没有得到很好的运用,究其原因是多方面的,因而对这一方法进一步研究并结合我国具体情况加以运用是极有价值的。另外,经济利润法的提出克服了传统会计指标对企业价值衡量的局限性,提供了一种新的企业价值评估方法,而实物期权法则是金融领域期权定价方法在企业价值评估方面的完美嫁接,它开拓了企业价值评估方法的新天地,为企业价值评估方法的发展注入了无限活力,文中介绍了实物期权及其模型的简单应用。在最后一章中,笔者尝试探讨把已有的企业价值评估方法看作一个完整的体系,然后使用层次分析法来确定最优评估方法的思路,以此作为在我国如何寻找合适的评估方法的一种探索。 总的说来,企业价值评估在我国评估领域还是一个新兴的业务,还没有形成一套完整的体系,但可以预见,随着我国市场经济的进一步发展,企业价值评估将具有广阔的发展空间,企业价值评估理论与方法将不断创新和完善。