股权质押作为一种新兴的融资方式,是指公司或者股东把所持有的股权做担保,作为标的物向金融机构或者符合各项条件的资金融出方作为抵押的方式融资,并在规定的时间内返还资金、赎回股票、解除质押的行为。股权质押行为有特定的预警机制,并设立警戒线和平仓线。本文从股权质押带来的信用风险角度研究其对股价波动风险的影响。围绕股权质押的预警机制,在梳理股权质押对股东和公司主体信用风险的成因、影响因素,结合信息不对称、有效市场理论、市场短视等相关理论,分析由股权质押引发的流动性风险和实际控制权转移或者实际控制人变更风险,进而导致信用风险对股价波动风险的相关性分析,在论证机理明确的基础上,研究了沪深两市A股(不包含创业板和中小板公司)的股权质押行为对股价波动风险的影响,同时考虑不同的股权质押比例和其他不同条件下,股价波动风险出现不同的变化程度。选取负收益偏态系数和股票收益上下波动收益率作为股价波动风险的衡量指标,选取是否存在股权质押作为解释变量,股权质押比例、流动性和实际控制人变更风险作为交互变量,选取信息透明度、市盈率、账市比、特质收益波动率等作为控制变量,根据研究假设建立不同的回归模型:模型1重点分析是否存在股权质押行为的公司与股价波动风险的正负相关性,模型2和模型3则是分别考虑股权质押比例、引发信用风险与股价波动风险的之间的相关性影响。回归模型用到的数据,来自于2010年至2018年连续8年的上市公司相关数据,并采用固定年度效应和行业效应的多元回归模型进行实证方面的研究。研究结果显示:参与质押的公司主体流动性普遍紧张,在存在股权质押的情况下,长期来看,股价下跌的可能性越大,即股价波动风险越高;另外,由于大股东股权质押比例的差异,具有越高质押比例的公司,其股权质押对股价波动风险影响的正向作用越强。考虑到股权质押会带来一定的信用风险,股权质押带来的流动性风险会引发实际控制人变更风险,进一步加大股价波动风险。