随着我国经济的发展,人民生活水平的提高,我国有越来越多的投资者不能满足于银行存款的定期利率,而股票市场的高风险又令部分投资者望而却步,因此对专业理财服务的需要也愈发强烈,基金便应运而生。然而普通基金并不能满足所有投资者的需要,部分风险偏好较低的投资者希望获得风险较低收益却要高于定期存款的产品,而风险偏好较高的投资者则希望在原有基础上可以获得杠杆收益。在借鉴了欧美市场等产品的基础上,我国第一支分级基金——国投瑞银瑞分级证券投资基金于2007年正式发行。我国分级基金经历了半封闭式到封闭式再到开放式的三步进程,第一类分级基金是半封闭式分级基金,基金的两类子份额分开募集合并运作,部分份额能上市交易,不存在可申购赎回的基础份额。第二类分级基金是封闭式基金,基金基础份额在每年固定时间可申购赎回,两类子份额均可上市交易。第三类分级基金是开放式基金,基金基础份额可在任何时候申购赎回,两类子份额可上市交易。关于分级基金的定价,目前研究主要分为BS公式定价法和蒙特卡洛定价方法,在此基础上出现了基于期权分解的分级基金定价方法,将分级基金拆分成由无风险债券、股票、未定权益组成的投资组合,分别定价后再进行加总。本文在期权分解的定价方法的基础上根据基金合同中对不同份额上市交易情况的规定不同,将基金份额所含未定权益分为美式和欧式两类。同时证明了在欧式与欧式权益,以及一份美式与欧式权益组合时,可以使用期权分解的方法。根据美式未定权益的定价问题是一个反射BSDE的解,而此反射BSDE的解涉及一个最佳停时问题,因此在式权益行权时间不同的情况下,无法使用期权分解的定价方法对两个以上的美式权益投资组合进行定价。但是对子份额所含的美式权益投资组合,操作子份额时便等于同时行使所有所含权益,因此可知该美式期权投资组合中所有权益需要同时执行。那么可以将投资组合看作一个条款比较复杂的美式权益。又由于美式权益在各时刻的价值都不会低于该时刻的执行价值,因此可根据此条件写出该美式权益的价值障碍,进而直接建立一个反射BSDE对子份额价值进行求解。在确定分级基金定价方法之后,根据三类不同分级基金特点以及特殊条款,可分别对三类分级基金的不同份额对应的投资组合进行调整,建立相应的BSDE或者反射BSDE模型求解各份额理论净值。在求解第三类分级基金的理论净值时,根据分级基金年换手率远大于1这一特点选取每个经营年的最后一天作为期权的终端时刻解决了开放式基金不存在存续期的问题,根据市场公允和数据验证选取了10年期AA级企业债为分级基金市场中的无风险利率,给出了其子份额理论净值的计算方法。本文最后选取了较有代表性的国投瑞银瑞福分级基金和国投瑞银瑞和分级基金为例对模型进行了验证。