十几年来国内外企业财务造假从未间断,促使学者对企业监督治理问题进行深入研究。早期有关治理公司财务造假治理的研究,往往关注公司董事会构成、行政监管和民事诉讼。“安然”、“世通”等财务造假丑闻的陆续曝光,使人们逐渐开始重视公司外部治理机制。近年来,一系列研究结果显示,我国上市公司治理问题的发现都存在一个共同特征,即媒体先于行政部门发现公司造假疑点,并引起各利益相关者的注意和行政介入,进而对事件进行调查并处理。如银广厦财务造假事件、三鹿奶粉事件、五粮液利益输送行为等公司治理问题都是最先由媒体披露而进入公众视野,并引起各利益相关者的注意。这些事件表明,媒体对资本市场发挥着不可忽视的监督作用。然而,在媒体不断揭露上市公司丑闻的同时,国内上市公司财务造假仍然层出不穷。那么,媒体到底在公司财务行为的监督体系中扮演什么角色?起什么作用?因此,研究在我国转轨经济市场环境下,媒体对财务造假企业的监督及治理作用,对有效发挥媒体在识别上市公司财务造假、维护投资者利益、改进公司治理以及提升证券监管机构的执法效率,具有重要意义。本文在对前期研究进行梳理和理论分析的基础上,以勤上光电财务造假案例为研究对象,首先介绍了媒体报道对公司财务造假行为发挥监督作用的原因,以及影响媒体发挥监督作用的因素,然后在案例介绍部分深入分析勤上光电的造假动因,挖掘勤上光电引起媒体关注的造假疑点,整理并陈述媒体曝光勤上光电财务造假的过程。发现内外部治理机制的缺失导致了勤上光电财务造假。然后,运用事件研究法,以媒体曝光勤上光电财务造假行为作为研究事件,利用累积超额收益来衡量市场反应。以此研究媒体对勤上光电的负面报道是否能对勤上光电造成不好的市场反应,并与同行业的市场反应进行对比。研究结果表明,媒体的负面报道确实能够影响投资者的决策,使企业发生负向股票异常收益,并且,相比同行业,负面报道公司的负向异常收益尤为明显,证实了媒体监督作用的存在。进一步研究媒体曝光事件后勤上光电的后续发展状况,通过分析2013—2015年勤上光电的盈余管理水平变化情况,可以发现自2013年被媒体曝光财务造假以来,勤上光电的可操纵应计项目一直在下降,这可能是由于媒体曝光财务造假以及证监会介入,促使勤上光电降低运用较易识别的可操纵应计项目。而真实性盈余管理程度在媒体曝光的后一年有明显下降,在2015年又大幅上升,这可能是由于再被媒体曝光财务造假之后,迫于舆论以及证监会调查的压力,管理者在2014年确实改善治理,即使是比较隐蔽的真实性盈余管理也暂停实施,而2015年舆论压力和证监会监管稍微松懈之时,勤上光电难改造假本性,为了降低被发现的可能,公司调整盈余管理策略,大幅降低可操纵应计项目,改为难被发现的真实活动的盈余管理,使真实盈余管理活动水平大幅上升。通过对勤上光电公司在媒体曝光时以及曝光后较长时间段内的研究,发现尽管其造假行为能够得到正确市场定价,然而由于其他外部治理机制的缺失,勤上光电的公司治理情况并没有表现出明显改善的迹象,媒体负面报道的监督效果流于短期。通过研究媒体报道在勤上光电财务造假事件中发挥的监督效用,有助于引起学者以及管理部门对媒体这种外部监督机制的研究和重视,在此基础上实现“内外管制”有机结合,加强监督治理效果,提高监管效率,保护投资者的利益,优化资本市场的资源配置。