企业并购作为企业经营过程中的重大战略,其并购绩效好坏将会直接影响企业本身的长短期绩效。机构投资者持股成为企业的大股东,会出于自身利益参与企业的管理、决策和并购行为,从而会对并购绩效产生影响。但是,目前理论上对于机构投资者持股对并购绩效的影响不一致,“用脚投票”和“用手投票”解释了机构投资者对参与企业治理既有可能是积极的,也可能是消极的。这也说明不同的机构投资者在持股上市公司时,由于对参与企业治理程度的差异,会对企业并购绩效产生影响。本文在梳理已有研究文献的基础上,发现已有研究较多从机构投资者类型角度而很少从不同类别企业角度展开分析,与此同时,部分学者也讨论了机构投资者持股通过哪些途径影响企业并购绩效,却很少分析机构投资者持股与企业并购绩效关系是否受到企业内部治理的影响。本文选择728家A股上市企业作为研究样本,首先运用Wilcoxon符号秩检验判断并购前后企业绩效是否存在差异,其次利用回归模型判断机构投资者持股对企业并购绩效的影响,其中回归分析包括两个方面,第一是对不同类别的企业进行分析,第二是考察二者关系是否受到企业治理变量的调节作用。本文研究得到结论:(1)上市公司并购后财务绩效好于并购前,但这一现象更多表现在非国有企业样本中。整体上,机构持股对企业并购绩效存在正影响,在子样本下,机构投资者持股对并购绩效正向影响的结论只存在于非国有企业并购科技型企业中,而在国有企业和非国有企业并购传统型企业样本中不存在显著影响。这个结果表明机构投资者持股与企业并购绩效的关系与企业样本及并购对象有关;(2)机构投资者持股对企业并购绩效的影响还受到企业内部治理的调节作用,随着企业股权制衡度的上升或企业管理层持股比例的上升,机构投资者持股对企业并购绩效的正影响程度增加。这说明在股权制衡度和管理层持股比例越高的企业,机构投资者对企业并购绩效存在正向促进作用的概率越大。