我国上市公司职工持股计划与公司绩效的实证研究

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职工持股制度(Employee Stock Ownership Plans,简ESOP),是指由企业内部职工出资认购本公司部分股权,委托专门机构(如职工持股会,信托基金会等)对股票进行托管运作、集中管理,职工股持股机构作为整体参股公司,参与公司的经营决策并且按股分享红利获得收入。西方关于职工持股制度的理论主要开始于50年代,学者们分别从产权理论、委托代理理论与人力资本理论等方面分析职工持股制度的重要性,得到了广泛的关注。经过多年的发展,职工持股制度在西方已经成为诸多企业激励职工首选方式。但是,关于职工股是否能够促进企业的经营绩效,职工持股制度是否对职工有激励作用,相关的实证分析并没有统一的结论。一方面,职工持股可以减少企业的代理问题,减缓职工与管理层之间的矛盾,鼓励职工努力工作,分享信息,提高企业生产率;另一方面,职工持股制度作为团队激励的一种,可能会引起“搭便车”等问题使激励作用消失。本文选取中国A股市场1999-2010年上市公司数据,利用SAS等统计软件,对职工持股与公司绩效进行回归发现:(1)我国的职工持股制度对职工并没有激励作用,职工持股并不能促进企业财务绩效的增加。(2)我国的职工持股制度与公司的市场绩效显著负相关。(3)企业发行职工股,更多的是希望职工通过股票上市流通后抛售套利。通过以上结论,可以看出,我国实行职工股制度的目的并不在于促进企业发展,提高企业竞争力,而是把职工持股制度当成企业股份制改革的一部分,这就使职工希望通过上市后抛售股票套利获得收益,并不会关心企业的经营发展。职工持股制度并不具有长期的激励作用。最后,本文针对我国职工持股制度出现的问题提出了相应的政策规范建议。
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