【摘 要】
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融资贵的问题是企业经营与发展过程中普遍存在的“痛点”。近年来党和政府多次强调要不断缓解企业融资难、融资贵问题,优化融资服务,助力企业健康发展。债务融资是除股权融资之外企业最为重要的外源性融资方式,相较于全球低利率环境以及激发市场活力的需求,降低债务融资成本仍有必要。因此,探讨如何破解融资贵的问题具有重要意义。作为资本市场的重要参与者,机构投资者具有规模优势和专业背景,现有关于机构投资者行为的研究主
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融资贵的问题是企业经营与发展过程中普遍存在的“痛点”。近年来党和政府多次强调要不断缓解企业融资难、融资贵问题,优化融资服务,助力企业健康发展。债务融资是除股权融资之外企业最为重要的外源性融资方式,相较于全球低利率环境以及激发市场活力的需求,降低债务融资成本仍有必要。因此,探讨如何破解融资贵的问题具有重要意义。作为资本市场的重要参与者,机构投资者具有规模优势和专业背景,现有关于机构投资者行为的研究主要围绕其治理作用展开,机构投资者的行为活动是否对债务融资成本产生影响,值得研究与关注。据此,本文基于债务融资成本的视角分析机构投资者调研的经济后果,研究机构投资者调研活动是否能够推动债务融资成本的降低。本文以2013-2019年深市A股上市公司为研究对象,研究内容主要围绕机构投资者调研如何影响债务融资成本展开。首先梳理了机构投资者调研的经济后果和债务成本影响因素的相关文献。其次,结合信息不对称、委托代理理论等,进行了理论推导的分析,提出研究假设。再次,采用多元线性回归分析法,研究了机构调研及其异质性对债务成本的影响,探讨了对于会计信息质量不同的公司的影响差异。最后,从产权性质、代理成本、制度环境的角度,进一步分析了机构调研对债务成本的影响。研究发现:（1）机构调研能够显著降低企业的债务融资成本,无论是卖方机构投资者层面还是买方机构投资者层面,机构调研都可以有效降低企业的债务融资成本,卖方机构占主导时作用更明显。（2）机构投资者调研活动对会计信息质量较差的公司的债务融资成本降低作用更强。（3）不同产权性质、代理成本、制度环境下,机构调研对债务融资成本的作用效果存在差异。机构调研活动可以显著降低非国企的债务融资成本,对代理成本较高、制度环境较好的企业债务成本的降低作用更明显。本文的研究对债务融资成本的影响因素进行了拓展,为债权人评估企业信用风险提供了新思路,为投资者关系管理制度的完善提供参考,丰富了机构调研与债务融资成本相关的文献。
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