1973年10月,阿拉伯石油输出国禁运石油,造成全球油价飙升,“石油危机”爆发,刺激了全球各国政府扶持和发展新能源产业,光伏技术研究受到重视,光伏企业享受了大量财政补贴和政策倾斜。2018年欧美“双反”调查结束,同时低价高效的光伏技术也刺激了全球需求的扩张,我国光伏企业之前开拓海外市场的经验和渠道优势,也成了其争夺全球市场的先发优势。实际上,经过当年的行业洗牌之后,我国的光伏企业已经成为全球光伏企业龙头。该产业的几乎全部关键环节如多晶硅、硅片、电池、组件等,我国企业都居于主导地位。加之2021年开始,党中央、国务院把节能减排工作放在了前所未有的高度,作出了一系列决策部署,有效支持了新能源产业发展。这些因素的加持之下,光伏企业进入快速扩张阶段,开始谋求股权融资如上市、增发和配股等,这些融资行为与企业估值研究密切相关。目前国内外对光伏企业价值评估普遍采用成本法、市场法和收益法。由于光伏产业起步较晚,具有自身的特殊性,传统估值方法在光伏企业估值中面临着会计利润无法评价企业真实经营业绩,研发投入费用化低估了企业利润,权益资本成本被忽视和企业非财务因素的价值难以计量等问题。综合以上分析,本文参考平衡计分卡知识,综合分析企业价值影响因素,整合EVA与突变级数法各自的优点,建立混合估值模型,预测阳光电源企业价值,并将新的估值模型命名为“EVA-突变级数法”。EVA-突变级数法调整了企业的会计利润,真实地反映了企业的经营业绩;将研发费用资本化,体现企业未来增长潜力;关注股东资本的机会成本,强调股东价值创造;最后采用突变级数法计算出企业的财务价值权重,间接揭示了企业非财务因素的价值。本文的主要内容介绍如下:第一章,首先对论文的选题背景及意义作了简要的阐述,然后对EVA、突变级数法以及光伏企业的价值评估理论进行了理论综述;第二章介绍了光伏企业概念、经营特点、估值影响因素以及常用估值方法。接着介绍了EVA-突变级数法概念和原理,然后梳理了传统估值方法应用于光伏企业的不足之处。鉴于传统估值方法的不足,本文阐述了EVA与突变级数法相结合的必要性和可行性,为下文光伏企业估值方法的案例介绍和估值模型的构建做了铺垫。第三章是案例介绍和EVA-突变级数法的构建过程。本章首先介绍了阳光电源的基本情况,然后在回顾第二章光伏行业应用传统估值方法不足的基础上,详细描述了阳光电源在估值中遇到的困难,发现阳光电源毛利率的波动导致传统估值模型低估了其企业价值,研发投入费用化“鼓励”了企业短期逐利行为。还有股权融资没有考虑权益资本的机会成本和企业非财务因素的价值难以计量的问题。结合以上分析,本文认为运用EVA-突变级数法对阳光电源进行估值是必要的,也是可行的。第四章是EVA-突变级数法估值模型的案例分析。本章将EVA-突变级数法应用于阳光电源的估值分析中,计算出阳光电源在特定日期的企业价值。通过与阳光电源股价的对比分析,得出EVA-突变级数法具有较好的估值效果。第五章对论文进行了归纳和总结,并在此基础上,从管理者、投资者和监管者的视角给出了建议。