美国页岩气的发展得益于高油气价格,在此背景下,美国页岩气公司通过大量借款来扩大生产。在高油价时期,页岩气公司的高负债经营得以维持,随着油气价格下跌,债务风险开始显现。债务风险一直是影响页岩气行业发展的重要因素,因此对债务风险下的页岩气行业的发展研究,尤其是具体的投资收益的影响研究就显得意义重大。为了分析债务风险对页岩气投资收益的影响,本论文首先从美国页岩气行业的发展历程、开发特点、经济环境和公司债务风险四个方面来阐述美国页岩气发展现状以及存在的债务问题;其次,构建了债务风险下页岩气投资收益综合评估模型,综合评估模型包含了债务风险量化模型、债务风险下页岩气投资收益模型和债务风险下未来页岩气投资收益预测模型三个方面;再次,在相关参数的选择和界定上,本论文选择了32家页岩气公司为样本,选取最近七年的财务报表数据来量化债务风险,同时调研了页岩气开发成本、页岩气区块储量、页岩气区块历史产量、单井产量特征以及融资成本等内容,为研究债务风险下美国页岩气投资收益提供了丰富的数据支撑。最后,基于债务风险下页岩气投资收益综合评估模型对相关问题进行研究,并依据研究成果对中国页岩气行业的发展提供相应的建议。通过研究本文得出以下结论,第一,页岩气公司的债务风险水平以及盈亏平衡点均和公司规模呈反向关系。公司规模越大,债务风险水平越小,同时为实现盈亏平衡所需要的天然气价格要求越低;第二,债务风险对页岩气投资的收益和损失均呈现放大效应,当气价较高时,债务风险放大收益,市场竞争加剧。当气价较低时,债务风险放大损失,市场垄断性增强;第三,债务风险未来会加剧对中小型页岩气公司的影响。在目前较低的天然气价格水平下,美国大型页岩气公司更容易存活下来,中型页岩气公司将面临严重的挑战,小型页岩气公司很可能被市场所淘汰。如果气价长期维持在该价格水平,页岩气行业很可能从以中小型页岩气公司为主体的市场结构向以大型页岩气公司为主体的市场结构转变。