金融学术界对交易系统,特别是技术分析或者类似的机械交易系统的交易系统的兴趣已有数十年。在这其中,均线系统和动量系统,是被研究最多、最深入的两个系统。原因很简单,一是它们十分简单直观,无论是从数学形式上,还是实践应用上而言,都十分简单。二是它们也确实颇具效果,广为实务界人士所采用,因此具有很高的关注度。因而,它们吸引了很多研究者的注意力。也因此,截至目前,已经有非常多的关于这两个交易系统的研究成果。既然如此,本文又为何要以这两个系统作为研究对象呢?很自然的,是因为有一些现有研究成果并未提供答案的困惑。这些困惑和好奇来自两个方面。其一是最核心的,几乎没有研究去检验过把均线系统和动量系统相叠加是否能构造出具有更优表现的交易系统,因为把此二者叠加,具有非常现实的意义,具体将在后文进行解释。其二则是,在多数已有的研究文献中,并未对止损技术、资金管理技术等的作用进行深入的考察,且大多数的研究文献,是基于所交易品种的收益率来定义交易系统的交易回报的,这样可能会带来具有误导性的结论。基于上述两个出发点,本文选择了对均线系统和动量系统相叠加是否能带来更优的回报这一核心主题。在本文中,第一部分交代了选题的背景以及研究的主要目的。基本的出发点如前所述。其一,是基于从传统研究成果中得到的这样的一个认识,均线系统这样的趋势跟踪系统能捕捉时间序列上的趋势性,而动量系统能捕捉到横截面上的趋势性。那么,如果将这两个系统叠加在一块,是否有可能同时捕捉到两个维度上的趋势性,从而获得更优的表现。其二即是想考察在大多数已有文献中被忽视的资金管理技术、止损止盈技术等的作用,并将现实交易中的头寸限制纳入测试的约束条件,按照现实的价格和可交易的资产数量来计算交易系统在一定本金下能获得的盈利,而不是如大多数已有研究中那样,按照所交易资产的收益率序列来计算交易系统的收益和风险。此外,还有一点目的是前文中没有讲到的,那即是,考察在多个品种上同时应用同一个交易系统所能带来的优势与好处。这也是一种分散化投资的方式,但与传统意义上的分散化投资略有不同,此处分散的对象是交易系统或者说交易规则。也因此,过去的研究对此几乎不加关注。此外,在这部分,还交代了本文的结构安排。本文的第二部分则对相关的一些文献进行了简要的综述。选择的文献都是具有开创性贡献的,或者是近年的实证分析。这部分的文献主要是与趋势交易、均线系统、动量系统以及二者的组合相关的文献。且这方面的研究,国外进行的较多,国内相对较少。国内只在近些年开始有一些研究,且大都是在国外的理论研究上,以我国股票市场的数据进行的实证研究,但以商品期货市场进行实证分析的很少,而本文正是选择了以我国商品期货市场这样一个近年发展十分迅速的市场为例,来进行实证研究的。而几乎所有的文献,都未考虑过均线系统与动量系统的叠加问题,即便有尝试将二者结合的,也更多地是把均线系统作为判断趋势的一个过滤器,引入动量系统之中,得到的仍是一个单一交易系统,而非本文中所考察的,两个独立系统的线性叠加。从文献综述中也能看到本文与已有研究成果的另一个不同。已有的文献大多关注的是中长期,即以月度甚至半年度为周期进行考察。而本文则主要关注较短期的,即以日度为周期进行考察。本文的第三部分对与本文研究主题相关的一些理论进行了简要的梳理。这些内容依次包括趋势、趋势交易、均线系统、动量系统、止损及止盈技术、资金管理技术。对每一块内容,不仅介绍了其基本的定义和相应的规则,而且详细解释了其背后的原理,它们能发挥的作用和使用过程中可能遇到的问题,以及它们适合什么类型的交易者使用。而在这几部分内容之中,最重要的是均线系统下的布林通道系统、动量系统的原理及规则,以及止损和跟踪止盈技术的相关知识。在此基础上,本文余下部分给出了在本文的实证部分将使用的交易系统的具体规则,包括其资金配置、入场信号、加仓信号、出场信号、止损及跟踪止盈的设置等。而本文的第四部分则在第三部分的理论解释和构建的具体交易规则的基础上,采用我国商品期货市场自诞生以来的超过18年的日收盘价数据,对本文所关心的主题进行了完整的回溯测试及详尽的测试结果分析和评价。在这部分里,首先对所选取的数据进行了简略而清晰的描述,并解释了选取这个数据集的原因。然后,对此数据集进行了简要的描述性统计分析。之后,按照第三部分构造的交易规则,分别对均线系统和动量系统进行了细致的测试,并将其很多关键的表现以图表或数字的形式在文中给出,且对此表现进行了笔者自己的说明和评价。而在部分,还以均线系统为例,详细对比了在单一品种上的表现及在多品种上分散化投资的总体表现,藉此直观的展示了多品种交易对于交易系统表现的巨大好处。此外,为了检验资金管理技术的效果,还给出了数种不同的资金管理技术下两个系统的表现,并与原始系统进行了对比,给出了一定的说明和解释。最后,当两个子系统分别测试完后,进行了最关键的一步测试,即对均线系统和动量系统叠加所组成的系统的表现进行了测试,并得到了非常积极的结果：二者叠加确实能带来更优的表现,相对于单独的子系统,其在风险和回报上的表现要好很多。最后一部分是本文的结论部分。在这部分里,总结了本文的研究目的及相应的结果,对于研究开始前提出的几项主要问题,几乎都得到了积极的结果。止损及跟踪止盈技术能为交易系统带来改进,多品种分散化投资的优势更是显露无疑。而关于本文的最核心问题,均线系统和动量系统叠加是否具有优势,本文中得到了非常明确的结论,那就是,二者的叠加确实具有巨大的优势,能显著的改进交易系统的风险回报比,这在本文中以基于我国商品期货市场的交易数据的详细实证结果进行了支持。唯一没有在本文中得到积极实证结果的是资金管理技术的效果。在动量系统上,这样的技术效果不佳,应在预期之内,但在均线系统上也没有带来优势,确实是令人困惑,而本文也指出了,这是后续研究应着力关注的问题之一。最后,在此部分,在总结本文工作的基础之上,也指出了本文尚存的诸多不足和有待进一步研究的相关问题,特别的,本文中并没有着力考察带来这些优势的原因,即这些优势到底是出自偶然,还是确有经济逻辑,如果是有逻辑的,那么这些逻辑是什么,理解这些经济逻辑,对于学术研究和实务工作而言,也许都是更为重要和富于意义的工作。而这,也就是未来进一步的研究应当着力关注的核心问题。