股利分配政策是上市公司三大核心财务决策之一,作为上市公司信息披露的重要组成部分,股利分配被视为上市公司经营业绩的直接体现和真实价值的外在表现。但是,长期以来,我国上市公司都存在着“轻派现,重送转”的现象,并且送转股的比例越来越高。事实上,高送转的本质是会计科目的转换,不会改变上市公司基本面,不能增加股东权益。尽管如此,我国投资者却对高送转十分追捧,每逢中报、年报之际,“高送转”便成为炒作的热点。值得注意的是,近年来一些微利甚至亏损的企业也纷纷推出高送转分配方案,并且伴随着高送转一起出现的是大股东大规模的减持行为,近年来,我国资本市场上不乏一些一宣布高送转股利分配方案大股东就马上减持的案例。与业绩不匹配的高送转和大股东违规减持都是金融乱象,是需要重点监控的对象。本文以2010-2015年公告过大股东减持的上市公司作为研究样本,探讨高送转对大股东减持规模的影响,并在此基础上考察了财务业绩对二者关系的调节作用。研究发现:(1)大股东减持规模与高送转倾向之间存在正相关关系,同样是大股东减持的公司,如果推出高送转方案,大股东减持的规模明显更大;(2)大股东减持规模与高送转比例之间存在正相关关系,即送转股比例越高,大股东减持规模越大;(3)财务业绩的提升可以弱化大股东减持规模与“高送转”之间的正向关系,考虑盈余管理的存在之后,发现现金收益负向调节大股东减持规模与高送转之间的正相关关系,应计收益正向调节大股东减持规模与高送转之间的正相关关系。根据本文的实证结果,得到如下启示:为了减少大股东与中小股东之间的利益侵害行为,上市公司应该根据自身财务业绩状况制定合理的股利分配政策,其次,广大中小投资者也应该树立长期投资理念,切勿盲目跟风投资;与此同时,监管部门也应该规范上市公司分红方案的制定及发布,尽早改善上市公司股利分配的会计处理方法,进一步加快股权结构合理话进程,规范再融资行为。本文的贡献在于,一定程度上丰富大股东减持与高送转问题的研究成果,从大股东减持规模的角度佐证了高送转是大股东减持套利的一种工具。上市公司借助高送转迎合普通投资者的名义价格幻觉,以抬高股价并提升大股东减持股票的获利空间,是大股东侵占中小股东利益的一种新形式。通过研究并揭示这种关系的实质,对普通投资者具有一定的警醒作用,为监管部门今后加强对高送转的监控提供一定的参考意见。