IPO即首次公开发行,公司通过证券交易所首次向投资者增发股票,用来筹集公司发展资金。IPO对企业好处众多:包括改善企业资本结构,分散风险,增加股权的流动性;此外,能够通过IPO筹集资金的企业在某种程度上意味着较好的盈利与较大的发展前景,因此有助于企业打开知名度,进一步提高自己的业务质量和声誉;最后,这也是完善上市企业内部公司治理的措施之一。IPO溢价,指的是股票IPO定价不合理而导致的超额收益,在全球资本市场上仍是一个比较普遍的问题。在西方成熟的资本市场,学者更多地将目光放于一级市场的IPO抑价,而我国股票市场发展时间短,发展速度快,有着与成熟资本市场不一样的特征,本文关注的重点在于我国股票市场上的IPO溢价问题及其影响因素。IPO溢价会降低市场对资金的分配效率、扰乱金融市场的正常发展,为新兴股票市场增加潜在的风险。从制度层面上,本文通过对我国股票市场发展历程、IPO发行制度与交易制度的变迁进行梳理,立足于我国现实国情和资本市场发展情况,认为我国IPO发行制度应该要逐渐向注册制转变,而要根本解决IPO溢价的方法不能只停留在新股上市当日的涨跌幅限制,要将重心放在引导市场理性氛围上。在实证方面,本文以2011年至2017年间在沪深股市IPO的A股作为样本,采用多元线性回归的方法对IPO溢价进行回归分析。选取新股上市首日涨跌幅限制、上市首日市场收益率、行业市盈率、中签率、股本规模、发行前每股收益、换手率、网上发行占发行总量的比例、承销商声誉等因素对IPO溢价的影响进行研究。对IPO溢价影响因素得出如下结论:(1)新股上市首日涨跌幅限制对于IPO溢价有正向促进作用;(2)上市首日市场收益率越高,IPO溢价程度越高;(3)行业市盈率越高,IPO溢价程度越高;(4)中签率越高,IPO溢价程度越低;(5)股本规模越小,IPO溢价程度越高;(6)发行前每股收益越小,IPO溢价程度越高;(7)换手率越低,IPO溢价程度越高。此外,对于基于板块的样本回归结果来看,创业板和主板市场上,中签率和换手率等因素较为显著,而中小企业板上IPO溢价则更多受股本规模、发行前每股收益等因素影响。对于所有市场板块,中签率和换手率都是影响IPO溢价程度的重要因素,说明整个市场氛围和投资者情绪直接影响了IPO溢价。但是主板市场这两个影响因素的显著程度也明显大于其他,推测主板市场投资者投机心理最重。因此,要解决IPO溢价的问题,用新股首日涨跌幅限制来减小股市波动并不可取,根本上还是引导建立理性的市场氛围,让市场为投资者提供更多的优质投资品。我国股票市场的发展有赖于基本的国情,在发行制度、交易制度等方面仍处于不断完善的阶段。而发展历史短、发展速度快也是不容忽视的现实,因此,在规范市场、防范风险方面仍有较长的路要走。另一方面,因为全球经济形势仍不容乐观,中国金融市场上优质的投资品较少,而新股在某种程度上填补了空白造成了IPO溢价程度高的结果,因此要从根本上解决这个问题,还是要从引导股票市场真正为优秀企业直接融资开始,而不能放任其成为投机的市场,从而促进市场长期的健康发展。