本文研究了我国证券市场在股权分置改革前后流动性、流动性溢价的变化以及流动性对截面收益的解释作用。研究发现在股改后,我国股市的流动性明显改善。流动性溢价确实表现出时变性特征,而且较高的流动性确实可以通过交易量的放大来预测,本文也给出了一些证据来证明这一点。在此基础上本文还引入了流动性风险因子进行资产定价检验,发现在所用样本区间内,流动性冲击确实可以作为截面收益的有力解释因子,但是市场规模对截面收益的解释作用并不明显。而这些都会对投资者的投资决策产生重大影响:尤其在流动性较差的时段,投资者应该更多的关注流动性风险,而且可以根据自己对流动性溢价的预期来选择买入资产的时机。本文分为四个部分:第一部分是对过去流动性、流动性溢价以及截面收益和资产定价方面研究的回顾;第二部分是本文研究的理论基础、检验数据说明以及检验过程;第三部分为检验结论;第四部分为研究展望。