【摘 要】
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本论文验证了流动性水平和流动性风险在中国A股市场的影响。我根据Amihud illiquidity ratio来测量流动性水平,以及根据Pastor and Stambaugh(2003)论文中的方法来测量流动性
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本论文验证了流动性水平和流动性风险在中国A股市场的影响。我根据Amihud illiquidity ratio来测量流动性水平,以及根据Pastor and Stambaugh(2003)论文中的方法来测量流动性风险。我发现，在正常时期,流动性水平比流动性风险对股票收益有着更显著的影响。但在市场低迷时期，流动性风险更为重要。在市场低迷时，当流动性水平得到控制后,流动性风险较低的股票比流动性风险较高的股票赚取更高的平均回报。这一发现与市场流动性枯竭时期高流动性风险的股票比低流动性风险的股票蒙受更大损失的观察是一致的。然而，当Fama-French三因子用于调整投资组合的回报后,上述发现会消失。
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