【摘 要】
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2020年3月9日,美股出现崩盘式下跌,开盘即触发熔断机制,美股停牌。一时之间,停牌制度重新成为证券投资者热议的话题。我国的资本市场获得了长足发展,上市公司交易规则不断完善,但是证券监管仍然存在很多问题。异常波动停牌制度主要目的是减少信息不对称性,保护投资者利益,促进市场的健康发展。但异常波动停牌实施效果如何,涨幅异动和跌幅异动如何进行变化,异常波动停牌时间的长短对股票收益率产生的影响却不得而知。
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2020年3月9日,美股出现崩盘式下跌,开盘即触发熔断机制,美股停牌。一时之间,停牌制度重新成为证券投资者热议的话题。我国的资本市场获得了长足发展,上市公司交易规则不断完善,但是证券监管仍然存在很多问题。异常波动停牌制度主要目的是减少信息不对称性,保护投资者利益,促进市场的健康发展。但异常波动停牌实施效果如何,涨幅异动和跌幅异动如何进行变化,异常波动停牌时间的长短对股票收益率产生的影响却不得而知。基于以上背景,本文使用2016-2018年三年A股主板的异常波动停牌数据,运用事件研究法和多元线性回归法,实证研究了异常波动停牌对股票收益率、涨跌幅异动对股票收益率、异常波动停牌时长对股票收益率的影响。结果表明:异常波动停牌能够达到警示投资者的作用,使得股票收益率短期内降低,而后趋于稳定。对于涨幅异动而言,异常波动停牌后股票收益率出现上升后出现回落。对于跌幅异动而言,异常波动停牌后股票收益率出现下跌后出现回升。最后,通过对异常波动停牌时间长短研究发现,异常波动停牌时间越长,其股票收益率越低。针对上述结论,本文从监管者、投资者和上市公司三个角度提出了政策建议。
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