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关于定向增发问题的研究,以往学者多以初始期为研究窗口,而甚少从定向增发股份的解禁期出发,来解答上市公司在解禁期的盈余管理行为及其经济影响。在解禁时点前后,限售股扩容的消息引起市场对上市公司股价的不看好,但同期公司管理者又有可能通过盈余管理操纵达到抬升股价并减持获利的目的,故而在这个时点存在着上市公司管理者、机构投资者和中小投资者三方之间的相互博弈,目前学界尚未对解禁期三者的联动性有较为全面的分析。有鉴于此,本文构建了一个关于解禁期盈余管理行为的研究框架,从盈余管理行为对公司内部投资决策影响以及外部资