企业兼并是企业的一项重要的投资行为,成功的兼并可以促进企业的健康快速发展,而准确的选择兼并时机进行投资正是确保兼并成功的关键所在。本文研究不确定的竞争环境中企业的兼并投资时机。在前人研究的基础上,针对现有研究的不足,综合利用实物期权理论和博弈论,重点研究了对称双寡头和不对称双寡头兼并目标企业的兼并投资时机。论文的主要研究内容和创新如下:首先,作为研究的基础,本文探讨了处于完全垄断地位的兼并企业的兼并投资策略,充分考虑相关利润流的不确定性和兼并所需协商时间的不确定性,利用最优停时理论推导得出了兼并企业的投资价值函数、最优投资阈值和最优兼并时机。其次,本文研究了对称双寡头兼并目标企业的兼并时机。在考虑相关利润流和兼并所需协商时间双重不确定性的基础上,引入兼并企业之间的竞争,建立了对称双寡头期权博弈模型。利用期权博弈理论的相关知识推导出了双寡头竞争条件下企业作为领导者、跟随者和共同投资者的价值函数和投资阈值。再次,本文研究了不对称双寡头兼并目标企业的兼并时机。在考虑双重不确定性和竞争的基础上,引入兼并企业实力的不对称和兼并企业之间关于兼并生灭率的不完全信息,建立了不对称双寡头期权博弈模型。利用期权博弈的相关知识推导得出了两个企业分别作为跟随者和抢先投资的价值函数和投资阈值。最后,通过具体的实例计算得出了完全垄断情况下和双寡头垄断情况下兼并企业的最优兼并时机,并探讨了双寡头垄断情况下兼并企业之间时机博弈可能形成的均衡。在对称双寡头垄断情况下,兼并企业的投资时机博弈可能形成两种均衡:一种是领导者-跟随者均衡,在这种情况下,两个兼并企业均有抢先投资的动力,其中一个兼并企业抢先投资成为领导者,另一个兼并企业随后进行投资成为跟随者,竞争的引入将会加速企业的兼并投资;另一种是共同投资均衡,在这种情况下,两个兼并企业均没有抢先投资的动力,在相同的投资阈值处同时投资,竞争的引入非但不会加速兼并投资,反而会减缓兼并投资。在不对称双寡头垄断情况下,兼并企业之间的投资时机博弈也可能形成两种均衡:一种是抢先投资均衡,在这种情况下,两个兼并企业均有抢先投资的动力,竞争的结果是一个兼并企业抢先投资成为领导者,另一个企业随后选择其最优的投资阈值进行投资成为跟随者,竞争的引入将加速企业的兼并投资;另一种是序贯投资均衡,在这种情况下,只有一个兼并企业有抢先投资的动力,另一个兼并企业没有抢先投资的动力,竞争的结果是领导者企业在其垄断投资阈值处进行投资成为领导者,跟随者企业选择其最优的投资阈值进行投资成为跟随者,竞争的引入不仅不会加速企业的兼并投资,反而会延缓跟随者企业的兼并投资。