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自布雷顿森林体系解体后,各国相继放弃了固定汇率制度,国际市场上汇率的波动幅度加大,随着经济全球化的深入,汇率风险成为了主要风险之一。美元是世界货币体系中最重要的货币,它具有世界储备货币与结算货币的双重角色,其走势对世界经济的影响重大。美元的综合价值由美元指数来衡量,它是反映美国以及全球市场经济风向标的三大重要指数之一。 近十年来,美元指数呈现一定的下降态势,尤其是2007年金融危机以来,美元的波动幅度增大。美元的走势影响我国巨额国际储备的资产配置;自2005年汇改以来,人民币的汇率的形成机制转变为参考一篮子的有管理的浮动汇率,而美元作为主要篮子货币,其变动走势必然极大影响我国汇率形成机制的未来方向。另外,美元价值的变动也会冲击我国外贸依存度较高的经济结构。 本文的目的是探究美元指数时间序列的长记忆性特征,并且在分析其变动的记忆性特征之后,利用计量方法分解出其时间序列中的趋势项部分和周期项部分,最后分析分别影响其长记忆特征与循环变动特征的经济因素。 文章对长记忆理论的定义、检验方法进行了详细的阐述。在此基础上,对美元指数的长记忆性特性进行了实证分析,对其差分时间序列进行了R/S检验、周期图方法检验,分别从定性与定量的角度分析了其长记忆性特征。进一步,在得出其变动特征的基础上,利用HP滤波分析法将原时间序列分解为趋势变动序列与周期循环序列,通过回归法分析了影响其趋势序列变动的宏观经济因素。 文章得到的结论如下:第一,长记忆实证分析得出美元指数差分序列具有一定的长记忆性特征,其变动具有较长期的依赖性,某一过去发生的事件对其影响是长久的;第二,美国的经济增长(以私人消费支出为代表)、贸易条件、通货膨胀指数、财政预算赤字占私人消费支出的比重等经济因素对美元指数长期趋势序列具有显著影响作用,从某种程度上,它们的变动趋势影响了美元指数的走势,使其具有长记忆性;第三,美国基准利率、TED息差等因素是美元变动周期循环的影响因素,美元的避险货币角色使其在金融危机中波动增大且循环变动。