在贸易顺差持续攀升、外汇储备屡创新高的背景下,人民币汇率问题逐渐成为各方关注的焦点。为了遏制贸易顺差,减少贸易摩擦,我国于2005年7月21日宣布实行人民币汇率形成机制改革,此后,人民币对美元不断升值,截至2008年9月升值幅度高达21%,同时,市场对人民币汇率升值的预期不断加强。但出人意料的是,我国贸易顺差额非但没有缩小,反而日益扩大呈急剧增长态势。据此,本文认为我国贸易顺差急剧增加的主要原因不是由于人民币币值低估,而是由于存在大量热钱通过贸易渠道流入,致使贸易顺差虚高,而人民币升值预期是导致这一结果的重要原因。我国在1996年实现了经常项目的自由兑换,但对资本项目仍实施着较为严格的管制,事实证明这种部分开放的管制效果受到了极大的挑战。当人民币存在升值或贬值预期时,由于热钱难以通过资本项目正常的流动,便会绕开资本管制通过经常项目流动,其中贸易项目具有管理松、交易规模大、外商投资企业为主等特点,从而成为热钱逃避资本管制最主要的渠道之一。因此,在资本管制不是完全有效的情况下,影响热钱流动的汇率预期因素将会影响到我国贸易收支的变动。首先,本文基于我国资本管制的现状,在传统的贸易收支理论模型的基础上引入了汇率预期变量,重新构建贸易收支模型并对我国贸易收支状况进行实证研究。与未引入汇率预期变量的传统贸易收支理论模型的实证结果相比,新构建的模型对我国贸易收支变动的解释力明显增强,表明影响贸易收支的因素除了实际汇率和国内外收入等基本因素外,汇率预期是另一不可忽视的重要因素。但是,由于人民币升值预期对热钱的影响最终通过对贸易收支的影响表现出来,从而在一定程度上掩盖了因实际汇率升值而导致的贸易顺差减少,致使实际汇率对贸易收支的影响弱化。同时,人民币汇率预期与贸易收支之间相互影响,人民币的升值预期促使热钱大量通过贸易渠道涌入,使贸易顺差不断扩大;贸易顺差的扩大,又进一步加剧了市场对人民币升值的预期,形成累积效应,而预期的自我实现机制会引发人民币汇率的最终升值。反之亦反。其次,为了使国内外能客观的认识我国贸易顺差,本文利用我国的贸易数据与贸易伙伴国的贸易数据之间的镜像关系,考虑到我国的实际,剔除转口贸易和海关计价因素后,建立一个测算模型,具体测算我国贸易项目下的热钱流动规模以及我国的真实贸易差额,并深入分析不同阶段热钱流动的主要背景因素,揭示贸易项目下的热钱流动对我国经济产生的影响。最后,提出解决的对策。要从根本上解决贸易项目下的热钱问题,从长期看,要不断创造和完善相关条件,逐步放开资本管制,实现人民币完全自由兑换,使热钱有正规的流动渠道,资金能各行其道,从而减轻贸易项目的压力,使贸易收支能够真实的反映我国经济状况,为宏观经济政策的正确制定提供依据。但实现人民币自由兑换是一个长期的过程,在当前金融危机在全球不断蔓延、市场对人民币汇率存在贬值预期的背景下,一方面要加强对贸易项目的监管,提高对贸易项目下交易真实性的监测能力,从管理上堵住热钱流动的渠道,防止流入的热钱通过贸易渠道再次流出;另一方面,对于已经流入的热钱要建立监控系统,防止其突然逆转带来破坏性的影响。当然,要实现贸易收支的长期平衡,需要逐步转变贸易增长方式,优化产业结构,增强企业创新能力等。