开放式基金最大的特点就是投资者可以根据自己的需求对基金份额进行申购和赎回。投资者的申购、赎回行为引起开放式基金现金流量的变化，从而改变基金的规模。总的来说，基金规模的变化最终取决于基金现金流量的净变动：在某一时期内，如果基金的现金流入大于基金的现金流出，那么基金的现金流量表现为净流入，基金的规模增加；如果基金的现金流入小于基金的现金流出，那么基金的现金流量表现为净流出，基金的规模减少。货币市场基金作为一种特殊的开放式基金，对其申购、赎回所引起的现金流量波动和规模变化的现象进行研究，具有重要的研究价值和实践意义。 目前，国内外对开放式基金规模变动的研究已经展开，并且取得了一些成果。但是对于货币市场基金这种特殊的开放式基金的规模变动的研究还处于起步阶段，研究成果并不多见。笔者认为对货币市场基金规模变动进行研究具有重大的理论和现实意义： 1.货币市场基金是货币市场重要的机构投资者，货币市场基金规模变动影响货币市场资金的供求关系，从而进一步影响货币市场的资产价格以及利率变化； 2.货币市场基金具有准货币的特性，货币市场基金发达的美国已经将其列入M2的范畴，货币市场基金规模的变动影响货币政策的有效性。研究货币市场基金的规模变动有助于中央银行货币政策的有效实施； 3.货币市场基金规模变动通过投资者的申购、赎回完成，这会引起基金的流动性风险。因此对于基金管理人来说，了解和掌握货币市场基金规模变动的影响因素，有助于改进基金的流动性管理，有助于基金的投资运作。 本文的结构框架如下：从我国货币市场基金投资者的需求出发，分别研究了个人投资者和机构投资者对货币市场基金的需求。接着分析了这种需求所引起的投资者的申购、赎回行为，探讨了影响货币市场基金投资者申购、赎回行为的因素，最后采用分离现金流量的方法对我国货币市场基金规模变动问题进行了实证分析。分离现金流量的方法，是本文对货币市场基金规模变动研究的一种创新方法。 通过实证研究，本文得到以下结论： 1.货币市场基金个人投资者和机构投资者的需求是影响货币市场基金规模变动的根本因素。个人投资者和机构投资者通过对货币市场基金份额的申购、赎回行为反映自己对货币市场基金的需求。 2.我国货币市场基金份额的净变动率与基金本期净值收益率显著的正相关，与基金组合的剩余期限显著负相关。 3.我国货币市场基金的申购率与基金本期净值收益率显著的正相关，与基金本期净值收益率标准差显著的负相关；而与基金上期的申购率、基金上期的净值收益率、剩余期限、规模、已上市时间不相关。 4.我国货币市场基金的赎回率与基金本期净值收益率、基金本期净值收益率标准差、基金已上市时间呈显著的正相关；而与基金的上期的赎回率、基金上期的净值收益率、剩余期限、规模不相关。 最后，本文对我国货币市场基金的投资者、基金管理人和中央银行提出了一些政策建议。对于投资者的建议是：投资者应该转变以货币市场基金收益高低作为投资依据的投资理念，重视货币市场基金的现金管理功能。对于基金管理人的建议是：1、控制基金收益率的短期波动，保持基金业绩长期稳定增长；2、积极进行投资者教育，培养投资者把货币市场基金作为现金管理工具来投资的理念；3、建立赎回预测机制，为应对大额赎回做好准备；4、重视货币市场基金的申购，在发生巨量申购时，可以对基金的申购作出一定的限制。对于中央银行的建议是：1、尽快将货币市场基金列入M2的范畴；2、央行对货币供给总量的调控范围应逐步从商业银行的活期存款、定期存款等扩大到资本市场中包括货币市场基金在内的全部金融机构的全部金融资产。