21世纪以来,世界经济经历了种种挑战,尤其是在美国次贷危机引发全球性金融危机后,全球经济增长动能减弱,各国经济政策的不确定增加。作为世界第二大经济体,现阶段中国的经济形势是挑战与机遇并存,必须通过调整经济政策来推动经济的高质量发展。宏观经济政策的变化与金融领域息息相关,尽管中国金融市场的发展已取得了相当大的成就,但也面临诸多问题,且二者间的良性互动也与投资者对市场的未来预期相互关联。因此,探究经济政策不确定性、投资者情绪和金融稳定的动态联动关系,对推动中国经济高质量发展、提升投资者情绪和提高金融体系稳定性有重要意义。首先,本文选用熵权-层次分析法来克服构造综合指数时主观赋权与客观赋权的缺陷,进而通过该方法衡量金融体系的稳定性。其次,运用VAR模型研究经济政策不确定性、投资者情绪和金融稳定的相互影响,并通过脉冲响应和方差分解分析三者间的互动机制。再者,通过相关检验发现经济政策不确定性、投资者情绪和金融稳定间的关系并非一成不变的,三者间的相互作用具有时变的特征。最后,选取可以分析时变关系的TVP-VAR模型对不同提前期和时间点的经济政策不确定性、投资者情绪和金融稳定的动态关系进行刻画,并在此基础上探究投资者情绪的中介效应。研究结果表明,就不同提前期而言,短期内,经济政策不确定性对投资者情绪和金融稳定存在明显的负面冲击,但对前者的影响要高于后者,且这一冲击在2008年全球性金融危机期间尤为明显。投资者情绪也对经济政策不确定性存在显著的负向影响;但在2010年之前,投资者情绪对金融稳定有着正面冲击,而这之后则呈相反的走势,尤其是在2015年股灾期间,投资者情绪对金融稳定负面冲击达到最大。同时,经济政策不确定性还受金融稳定的负面影响;但金融稳定对投资者情绪的影响在大多数时间段是正向的,仅在2008-2011年期间呈反向运动。就不同时点而言,三者间的相互作用机制在针对不同经济事件上的反应虽大致相仿,但也存在一定的区别。就中介效应而言,经济政策不确定性会通过投资者情绪对金融市场的稳定性有进一步的冲击,反之亦然。