目前我国经济发展进入新常态,经济增长速度有所下降,同时我国的不良资产规模不断上升,商业银行不良贷款的规模也屡创新高。以往我国商业银行都采取折价转让的方法来处理自身的不良资产,但是此方法效率不高,缺乏主动性。而不良资产证券化作为一项金融创新工具,具有市场化程度高、效率高的特点,商业银行通过不良资产证券化能够更高效地对不良资产进行处置。但是结合国内外相关实践经验来看,虽然不良资产证券化有效地解决了不良资产的处置问题,但由于不良资产证券化本身结构设计复杂、参与方众多,所以不良资产证券化面临的信用风险也较高。因此,在不良资产证券化的发展过程中,针对其信用风险的研究具有十分重要的现实意义。本文首先结合国内外相关研究,对不良资产证券化涉及的现金流分析原理、资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理进行阐述。其次,本文以“建鑫2018-1”不良资产支持证券为例,对其发行背景、基础资产池、交易结构、信用增级措施、现金流分配机制进行了介绍。然后,本文根据“建鑫2018-1”的特点,将其信用风险划分为债务人、资产池、发起人、第三方的信用风险,并结合入池资产特征、发起人信用水平、信用增级措施等具体内容,分别对这四类信用风险进行分析。通过分析发现“建鑫2018-1”整体信用风险较低,且信用风险多集中于资产池。另外,本文结合前人的相关研究,选取修正后的KMV模型对“建鑫2018-1”信用风险进行分层量化分析。通过修正KMV模型的计算结果以及相关分析可知,“建鑫2018-1”优先档证券的违约概率较低,而次级档证券的违约概率相对较高。最后,本文在前文分析的基础之上,从投资人、发起人以及监管机构的角度提出相关启示。本文基于对“建鑫2018-1”不良资产支持证券信用风险的研究分析,分别从证券结构和宏观政策两个方面,对我国未来不良资产证券化的发展和信用风险的防范提供一些建议。在证券结构的方面,不良资产支持证券应当合理筛选入池资产,利用内外信用增级措施来提升信用等级,同时应当优化证券的内部结构设计以降低信用风险。在宏观政策方面,我国应当扩大不良资产证券化的试点规模和范围,完善相关法律法规以及加强信用评级体系建设。