论文部分内容阅读
随着当前经济全球化的不断深入,各国经济发展出现了相互影响,相互依赖的新局势,股票市场间的溢出效应也广泛发生,尤其是跳跃溢出与波动溢出效应。中美两国作为当下第一、第二大经济体,双方贸易关系的好坏直接影响着两国经济的发展。自特朗普当选美国总统后,一向信奉“美国优先”的他将中国视为阻碍美国经济发展的眼中钉,发起了中美贸易战。因此在贸易战背景下,对于中美股票市场间的跳跃溢出与波动溢出的研究可以帮助我们更好地了解贸易战前后中美两国股票市场间的跳跃和波动信息是如何进行传播的。通过本文的研究对两国监管机构及时调整、制定有效的监管策略,建立稳定的股票市场,宏观调控者完善法律法规,投资者构建合理的投资组合以规避风险有着重要的意义。本文首先整理了跳跃相依随机波动模型(SVCJ模型)、跳跃溢出效应和波动溢出效应的国内外相关文献并进行了评述,针对现有研究的不足提出了自己的研究思路,其次介绍了基于马尔科夫链蒙特卡洛模拟法(MCMC算法)的SVCJ模型及其估计方法、跳跃溢出指标、VAR-BEKK-GARCH模型、DCC-MGARCH模型及其检验方法。在实证分析上,本文选取2017年8月14日,美国发起的“301”调查事件作为中美贸易战开始的时间点,分析贸易战前后中美股票市场的跳跃溢出与波动溢出效应。选取上证综合指数和标准普尔500指数代表中美股票市场进行研究,首先分析了数据的基本特征,使用SVCJ模型估计贸易战前后中美股市收益的参数、跳跃项与波动率,结合跳跃溢出指标定量分析不同时间中美股市间的跳跃溢出效应,再对二者的波动率建立VAR-BEKK-GARCH模型、DCC-MGARCH模型,分析贸易战前后中美股市间波动率的波动溢出效应。最后得出以下结论:1、在贸易战前后,中美股票市场都存在显著的跳跃溢出效应。且在贸易战前,中国股票市场有着更大的跳跃强度,当两国股市同时发生跳跃情况下,美国股票市场起着主导作用;在贸易战后,美国股票市场有着更大的跳跃强度,当两国股市同时发生跳跃情况下,中国股票市场起着主导作用。2、在贸易战前后中美股票市场都存在着双向波动溢出效应,且随着贸易战的开始,波动溢出效应呈递增趋势。最后,对全文做出相应的总结,提出了相关政策建议以及研究的不足和对未来的展望。