随着我国经济对外发展态势不断向好,人民币国际化战略也逐步推进,香港人民币离岸市场应运而生,并在近几年发展地越来越成熟,规模不断增长成为离岸人民币业务的中心市场。同时,在岸市场也在不断改革,并于2015年5月在政策上实现了利率市场化。在连接渠道方面,已有的渠道逐渐放松管制,新渠道也纷纷落地,2014年“沪港通”落地,2016年“深港通”实施,2017年“债券通”中的“北向通”也正式开启。不断加快的市场自身变革,不断拓宽的市场流动渠道,让我们对市场之间的溢出效应产生疑问。因为如果离岸会对在岸造成波动,就意味着在促进了经济对外发展和人民币国际化的同时,我国经济金融发展需要面对新的现实问题,即离岸市场的溢出效应会干扰在岸市场的稳定性,阻碍货币政策在市场当中的有效传导,甚至可能在发展的后期出现人民币定价权外移的现象。因此,本文首先分析两个市场各自的利率现状和市场间的联动机制,然后使用时间维度更新更长的数据样本,运用VAR模型跟踪分析目前两个市场间利率的整体联动情况,最后综合以上分析结果,为我国香港离岸市场和人民币在岸市场之后的发展提出具有针对性的建议。第一章是本文的前导部分,阐述了文章的研究背景、研究意义、研究内容、创新和不足、理论和文献综述等内容。第二章分别分析了离岸和在岸市场利率的形成及发展情况,并基于综合考虑,选择CNH HIBOR和SHIBOR作为本文联动性研究的指标。第三章从现有流动渠道和套利机制两个方面,分析了离岸和在岸市场间的联动机制。在第四章通过梳理形成背景和发展路径,解释了美元离岸市场和日元离岸市场的风险溢出,并参照日元离岸市场的联动情况,对香港人民币离岸市场和人民币在岸市场的联动性进行了预判。第五章是本文的实证分析章节,运用VAR模型对CNH HIBOR和SHIBOR6个期限各861个样本数据进行了建模和分析。第六章总结了上述章节的研究结论,并基于结论提出了相应的政策建议。