2008年美国“次贷危机”的爆发引起世人对影子银行的关注。近年来,影子银行在中国也获得了长足发展。但值得注意的是,在金融部门影子银行蓬勃发展的同时,非金融企业影子银行化也日趋明显,企业利润中金融渠道的利润占比日益提高。同时,虽然近年来中国财政货币政策环境一直偏松,且各种经济刺激措施频出,但实业投资率一直呈现下滑趋势。企业影子银行化影响企业投资吗?如何影响?这既是一个重大的理论问题,又是一个重要的现实问题。本文首先构建理论模型,从学理上阐述企业影子银行化影响企业投资的渠道与效应,并在借鉴前人研究成果并结合实际的基础上,对企业影子银行化的衡量方法进行改进;然后运用实证模型,具体检验企业影子银行化对投资的影响、这种影响与货币政策环境的关系以及各种影响渠道的存在性及其效应大小。研究发现,企业影子银行化可通过现金渠道、净现金流渠道和债务渠道对企业投资产生负向影响,且在货币政策紧缩阶段,与企业购买金融资产相比较,企业再贷款对企业投资的影响更大。此外,本文发现企业影子银行化程度在货币政策紧缩时期大于货币政策宽松时期,这对企业投资在货币政策紧缩时期大幅下降提供了另一个解释角度,如企业原本在货币政策紧缩时期用于投资的资金被用于企业影子银行化活动。本文通过对国有和民营不同性质企业分类回归发现,国有企业和民营企业影子银行化对企业投资的影响渠道不尽相同,国有企业拥有容易获得商业银行贷款的优势,因此其影子银行化活动通过再贷款对投资三个渠道产生影响使得企业投资下降,而民营企业主要则通过购买金融资产影响投资三个渠道对投资产生影响。本文最后部分给出政策与建议,如何抑制企业从事影子银行化活动使得企业资金最终流向实体产业从而增加企业实业投资。例如,对企业金融收益和实业投资收益设置不同的税率抑制企业从事影子银行化活动。而且,抑制企业影子银行化活动同时也能够提高中央银行货币政策效率。