债券与股票是最为主要的两种直接融资手段。相较于股票市场,我国债券市场发展时间较短,但发展势头迅猛。目前,债券市场年融资总额已超越股票市场,成为我国金融市场的重要组成部分。中国共产党的十九大提出,“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展”。债券市场作为重要的直接融资平台,是多层次资本市场的重要组成部分。2018政府工作报告更是明确了“深化多层次资本市场改革、推动债券市场发展”的发展方向。自1981年重启国债发行以来,中国债券市场已走过近40个春秋;在近40年的发展历程中,存量债券余额占GDP比重不断增长,债券产品种类不断丰富。从市场构成角度来看,信用债虽然起步较晚,但发展速度较快,已成功打破利率债在债券市场中的绝对垄断地位。2005年以前,中国信用债市场主要以企业债券为主,且企业债券基本有大型银行进行担保,信用特征不明显。2005年,首期完全依赖发行人自身信用偿还的无担保短期融资券问世,标志着中国信用债市场正式拉开帷幕。2018年以来,信用债市场爆发集中违约潮,债券刚性兑付被打破,引发了投资者与监管层对中国债券市场发展的进一步思考,同时更提高了对投资者债券甄别能力、承销商债券发行水平的要求。截至2019年,中国信用债市场发展已超过10年,市场显著扩容。有趣的是,信用债市场内部各个债券产品构成也处在不断更迭之中。企业债历史最为悠久,因而多年来其始终是信用债市场主要品种之一;但随着资本市场的不断发展,市场对债券融资的具体方式与时限长短产生了新的需求。在此背景之下,由银行间市场交易商协会监管的银行间市场债务融资工具市场占比不断增长;其中,中期票据由于较好地匹配了债务发行主体对于中期债务融资的需求缺口（企业债、公司债发行期限多为5年以上,而中期票据发行期限主要为3年或5年）,逐渐成长为债券市场中的重要产品,市场占比不断提高。截至2019年12月31日,存量中期票据的数量占比为10.53%,远高于企业债的5.18%,仅低于公司债数量占比不到3个百分点。可见,中期票据较好地满足了市场现阶段对于债券融资的新要求,已成为信用债市场重要品种。在众多有关债券的因素中,债券的一级市场发行无疑是一个值得研究的话题;而发行利率则是债券一级市场各发行要素的重中之重。作为债券一级市场发行的重要指标,债券发行利率对发行主体和主承销商具有重要意义:其既直接影响债务发行主体融资成本,又反映了相应主承销商为发行人争取较低发行利率的承销业务水平。随着我国债券发行市场化程度逐渐增强和债券市场不断发展,债券尤其是信用债券的发行利率影响因素也在不断变化。2013年10月起,我国正式施行簿记建档的发行机制,发行利率在由主承销商与发行主体预设的利率区间上通过潜在投资者竞价确定,主承销商在发行利率的最终确定中扮演的角色愈加重要。随着我国债券市场不断完善发展,债券发行利率的影响因素将成为债券市场中愈发重要的议题。基于以上考虑,本文以2015年1月1日至2019年12月31日期间发行的4196只固定利率中期票据为样本,重点从主承销商业绩排名、中期票据发行要素、宏观经济行情三个角度切入,对影响中期票据发行利率的因素进行研究。通过多元回归分析,本文发现在对于中期票据发行利率的影响效应上,发行额度、发行时债项评级、主承销商业绩排名、发行主体企业性质、本期中期票据是否具有担保、发行主体资产负债率、发行主体盈利能力等因素对于中期票据发行利率的影响在统计和经济两方面都较为显著。从发行要素角度,债券发行额度越大、债项评级越高、主承销商承销业绩市场份额占比越高,相应中期票据发行利率越低;从发行主体角度,具有较低资产负债率、较强盈利能力的国有企业发行的无担保中期票据通常能够获得更低的发行利率;从债券含权类型角度,不含权中期票据的发行利率通常低于含有发行人权益的中期票据。将中期票据根据其含权类型分组后,本研究发现主承销商业绩市场份额排名、发行主体盈利能力对含权中期票据发行利率的影响更大,且发行人所属行业信用风险水平仅对含权中期票据发行利率产生显著影响。这可能是由于含权债券的相关权益条款设计具有较高的专业性,对主承销商和发行主体资质均提出了更高要求。