海宁市资产经营公司发行可交换私募债券案例分析

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2013年5月30日,深圳证券交易所发布了《关于中小企业可交换私募债券试点业务有关事项的通知》,通知中指出:可交换私募债券自债券发行结束之日起一定期限内,债券持有人可依据约定条件将其交换为预备用于交换的股票。这是我国债券市场又一次产品的突破创新,意味着企业能够将持有的上市公司股份灵活运用,同时也为中小企业提供新的融资渠道。可交换私募债券作为一种新的金融衍生品,正被我国越来越多的中小企业采用,但由于可交换私募债券在我国的发展历程尚短,所以迄今为止人们对可交换私募债券的认识还停留在初步阶段。国内外学者还未对可交换私募债券进行深入研究,现有的研究多是在可交换债券和私募债券的基础上进行的。鉴于此,本文基于实例,着重分析海宁资产运营有限公司发行可交换私募债券的动因、特点,发行可交换私募债券对公司资本机构、经营业绩的影响,并对发行可交换私募债券提出了建议。这不仅有利于投资者正确认识可交换私募债券,也为上市公司采用可交换私募债券这种创新型的融资方式进行融资提供了借鉴。本文采用理论研究与案例研究相结合的方法分析了中小企业发行可交换私募债券的问题。理论部分,在回顾国内外研究文献的基础上,本文主要分析了上市公司发行可交换私募债券的特点、优点、缺点等及其对公司资本结构和财务费用、公司业绩的影响。案例部分,本文以海宁市资产经营公司发行可交换私募债券为例,分析了我国中小企业发行可交换私募债券的动因、特点和经济后果等问题。案例研究表明:(1)海宁市资产经营公司发行可交换私募债券降低了融资的成本。(2)海宁市资产经营公司发行可交换私募债券提高了经营业绩。(3)海宁市资产经营公司发行可交换私募债券优化了资本结构。(4)海宁市资产经营公司发行可交换私募债券条款设计合理。因此本文归纳总结了公司发行超短期融资券的成功经验:(1)选取恰当的标的公司股票是成功发行可交换私募债券的保证。(2)换股条款是增强可交换私募债券流动性的重要环节。(3)良好的信用评级是推动可交换私募债券融资的助燃剂。(4)有关部门应加强私募债的信息披露和风险控制。本文的贡献主要在于:(1)结合我国债券市场的真实案例分析了中小企业发行可交换私募债券的主要动因、特点和对公司产生的经济后果,提供了一个我国公司发行可交换私募债券的研究案例。(2)阐述了较为详细的成功发行可交换私募债券的经验和注意事项。(3)为我国中小企业发行可交换私募债券提供可借鉴的参考案例。本文共分成五章:第一章是引言。回顾和综述了国内外学者关于企业可交换私募债的动因、可交换私募债的定价、私募债券发行中存在的问题以及发行可交换私募债对公司财富的影响三方面的研究现状,指出其存在的不足之处,提出了本文的研究背景和意义、研究思路与方法以及构建出全文的框架。第二章是关于可交换私募债的基本理论,首先介绍了可交换私募债的概念和特点;其次论述了企业可交换私募对企业带来的优点和缺点;最后介绍了我国对可交换私募债的发行的规定,为本文分析奠定理论基础。第三章是海宁市资产经营公司发行可交换私募债券的案例介绍。首先从海宁市资产经营公司的经营情况和资产负债结构两方面介绍公司的基本情况;其次详细介绍了海宁市资产经营公司发行可交换私募债的方案的基本条款。第四章是海宁市资产经营公司发行可交换私募债的原因及效果分析。本章采用规范研究法对发行原因与其他融资方式的比较进行分析,同时本章基于所收集的资料信息,采用对比分析法对海宁市资产经营公司可交换私募债的发行对公司融资成本、资产结构的影响和发行前后经营业绩变化进行分析。第五章是海宁市资产经营公司发行可交换私募债案例的结论和启示。通过前文的分析得出本文结论,并对中小企业成功发行可交换私募债提出建议。
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