有效市场假说是现代金融经济学和投资学的理论基石,它认为价格的变化可以反映所有可以得到的信息。虽然已有很多证据表示市场是有效的,然而这一假说也不是完美的。从二十世纪八十年代以来,有许多实证研究得出市场中存在很多得不到合理解释的现象。在新兴证券市场或者是其他成熟的证券市场,股票收益在中长期有着某些可以预测的模式,这有悖于传统金融理论,尤其是有效市场假说。这些可预测的模式被称之为市场异象,主要包含周内效应、周末效应、规模效应、市盈率效应、情绪效应、一月份效应、节日效应等等。学术界对一些效应的研究已经取得了丰硕的成果,但对节日效应的研究比较少。本文以我国上海证券交易所的股票收益率为研究对象,选取1995年12月27日到2011年4月10日的数据为研究样本,研究被多数人忽视的“节日效应”,来验证是否存在收益率异常的问题。实证上首先使用Friedman检验验证了节日效应存在性,然后使用虚拟变量回归检验给出了节日效应的存在性和具体影响,最后使用ARMA模型检验更进一步说明了在去除序列相关的情况下,对我国股票市场节日效应的存在性和持续性进行了实证分析,从而得出上海股票市场存在节日效应。节日效应这一市场异象的存在对经典的有效市场假说理论构成了挑战。它导致投资者可以凭借过去信息获得额外收益。投资者根据节日前后各收益率的差别,在高收益日卖出,低收益日买进,从而使有效市场假设失效。因此,对节日效应研究的重要意义,在于更好理解我国股票市场运行的规律,并分析了我国股票市场运行的效率。