2018年3月26日，中国第一个对外开放的期货特定品种原油期货SC在上海国际能源交易中心(INE)上市交易，主要对标全球两大原油期货市场芝加哥商业交易所(CME)旗下纽约商品交易所(NYMEX)的WTI和洲际交易所(ICE)的布伦特。目前，INE使用比例保证金模式，而CME和ICE使用的是固定值保证金模式。保证金交易作为期货市场有别于现货和中远期市场的重要标志，其设置方式与水平对于市场的投资者引入、价格波动，以及风险防控有着相当重要的影响。因此，充分研究固定值保证金与比例保证金对于市场所产生的不同效果，有利于找到中美原油期货之间的差异，从而制定更为国际化的合约规则，对于减少差距、吸引境外投资者参与、提升流动性或有裨益。同时，也能够为监管机构在期货市场对外开放路径选择上提供一定参考。
　　首先介绍了中美原油期、现货市场的发展现状，中国原油期货争夺国际定价权的重要性，以及合约设计对于市场发展的影响。接下来，介绍了期货市场保证金制度，阐述了保证金的功能与作用，以及设置方法，并对主要的保证金设定模型与相关体系进行了比较。认为当历史数据不足时，保证金的设置方式更易使用基于VaR(在风险值)模型的蒙特卡罗模拟。
　　随后，对全球主流交易所的保证金模式进行了比较，大部分交易所长期使用固定值保证金模式，或近年来由比例保证金调整为固定值保证金。之后，依据INE.SC和CME-WTI的历史数据对不同保证金模式下的资金效率、风险覆盖、市场流动性、以及保证金的资产结构与投资者结构进行了实证分析。其中，基于CME-WTI的历史数据利用VaR模型对2018年的合约价格进行了蒙特卡罗模拟，充分验证了固定值保证金的风险覆盖水平。
　　最后，分析结论是固定值保证金模式和比例保证金模式都能较好地覆盖市场价格波动所产生的风险，但固定值保证金的资金效率更高。在保证金调整时，固定值保证金模式下保证金变化更为平滑，对市场的成交量和流动性的冲击相对更小，有利于市场的稳健运行。此外，境外市场丰富的保证金资产种类，能够提高投资者的投资便利，适当降低投资者的资金成本。合理的投资者结构也能够使市场更为稳健、价格发现功能更为有效地发挥。为进一步推动期货市场对外开放，提高中国期货市场的全球吸引力与定价影响力，建议在未来国际化特定期货品种中试点固定值保证金模式，并在SPAN体系下研究推出组合保证金，在风险可控的前提下进一步降低保证金水平。