投资与融资活动作为现代企业最基本的财务活动,是企业正常经营和运转所必需的。负债融资是企业非常重要的一种融资方式,它对企业投资行为的影响自然也是学术界研究的热点,目前,我国学者主要关注负债融资整体规模对企业投资行为的影响,但是负债有长短期限与不同渠道之分,这些不同期限与不同渠道的债务对投资行为是否会产生不一样的影响呢?作为典型的资本密集型行业,我国房地产行业的项目的顺利完成是非常依赖资金的,该资金来源主要通过取得债务,特别是向银行借款和预售取得的款项。本文将考虑债务的非同源性,从债务期限结构和债务来源结构这两个角度出发,以房地产特定行业为研究对象,探讨不同期限和来源的负债对房地产上市公司投资支出和非效率投资的不同影响,以期为解决我国房地产上市公司非效率投资问题提供一定的参考。本文在梳理重要相关理论、国内外债务结构对公司投资行为影响的相关文献的基础上,以我国房地产上市公司2009—2013年的经验数据为研究样本,提出假设并通过建立多元回归模型,来验证债务结构与企业投资行为的关系,本文研究的投资行为主要用投资支出和非效率投资行为来衡量,其中投资支出用企业的新增投资支出来度量,非效率投资行为则借鉴Richardson(2006)残差模型来界定,同时引入成长机会、自由现金流和企业规模三个控制变量,样本根据残差大于0作为投资过度组,残差小于0作为投资不足组,在两组内考察期限与来源对投资的影响。实证结果表明,在我国房地产行业上市公司中,短期负债表现出了部分债务约束作用:能够抑制公司的过度投资,但没有发挥对投资不足的缓解作用。长期负债与公司投资正相关,但不显著,也没有表现出对非效率投资的治理作用。从资金渠道分析,银行借款的治理作用没有得到充分发挥,对投资不足有一定的缓解作用,但没有发挥抑制公司的投资支出作用,这跟很多学者得出银行借款具有抑制投资支出的结论不一致。这可能跟银行在一定程度上仍受政府行为的干预有关。商业信用与公司投资支出负相关,因而能够抑制公司的过度投资问题,但是不能缓解投资不足问题。通过实证分析得出的结论,笔者试着提出了几点建议:一是合理安排负债期限结构,有效发挥短期负债治理作用;二是推进银行产权结构改革,有效发挥其债务约束作用;三是强化房地产公司商业信用管理,预防信用危机发生。四是拓宽房地产上市公司融资来源,发展债券市场。文章的结尾,笔者分析了课题研究过程中的局限性,且提出了课题更深一步的研究方向。