随着世界经济一体化和金融全球化进程的加快,各国在经济和金融领域的往来越来越密切,中国证券市场与世界各地证券市场的联系也日益紧密,这在很大程度上促进了中国证券市场的发展与完善。与此同时,风险在各证券市场之间不断动态演化,且呈现出影响范围不断扩大的新特征。在这种背景下,中国证券市场时常受到世界各地证券市场波动的冲击,国际证券市场对中国证券市场的波动溢出愈来愈显著。本文将通过建立ICA-GJR-GARCH-M模型来研究多个证券市场对单个证券市场的波动溢出。首先,就多个证券市场对单个证券市场波动溢出进行定义,并从溢出的原因和途径方面探讨多个证券市场对单个证券市场波动溢出的机理。然后,结合多元统计分析中的独立成分分析和时域分析方法中的GJR-GARCH-M模型,构建多个证券市场对单个证券市场波动溢出的ICA-GJR-GARCH-M模型。接着,在度量各证券市场收益率波动的基础上,利用所构建的ICA-GJR-GARCH-M模型实证研究中国香港、日本、美国、韩国和英国证券市场对中国大陆证券市场的波动溢出。最后,根据实证结果提出相应的政策建议。研究结果表明,中国香港、日本、美国和韩国证券市场对中国大陆证券市场均存在较大程度的波动溢出,而英国证券市场对中国大陆证券市场的波动溢出非常小。因此,中国大陆证券市场在融入国际证券市场的过程中,不仅应注意证券市场本身存在的风险,还应该对风险传染保持高度警惕,特别是对来自中国香港、美国、日本和韩国等与中国经济往来密切的国家或地区证券市场的风险传染,做好风险防范措施。