自从上世纪九十年代初,我国创办沪、深两市以来,证券市场已经有了很大的发展,尤其是随着股权分置改革的进行和我国国民经济快速健康发展,证券市场进入了一个空前快速的发展时期。证券市场的快速成长为证券投资基金的发展创造了条件和空间,截止2007年6月底,市场中有封闭式证券投资基金40只,开放式证券投资基金近270只,证券投资基金已经成为我国资本市场上最重要的机构投资者之一。随着基金数量和种类的不断增多,其在资本市场上的影响力不断上升,基金已经成为投资者重要的投资渠道,基金业绩的表现情况更是受到社会各界的广泛关注,对基金业绩的评价变得更加重要。 本文从多个角度和侧面对我国证券投资基金业的发展,基金业绩评价的理论基础、理论模型、研究方法的发展和我国在基金业绩评价的研究现状作了介绍和综述,以此对基金业绩评价有个总体上的认识,随后结合我国的实际情况,运用较为成熟的基金业绩评价方法对我国开放式证券投资基金业绩表现进行实证研究,主要从基金的盈利能力和风险控制、基金经理选股择时能力及基金业绩的持续性等方面考查,以期建立较为全面的评价体系,在实证的基础上作出结论。 依照上述思路,本文主要做了如下结构安排： 绪论部分介绍本文的研究背景、研究意义、国内外学者研究现状、研究方法和目的。最后指出本文的创新和不足之处。 文章第二部分是证券投资基金业绩评价的文献综述,分为国外对基金业绩评价的研究和国内目前对基金业绩评价的研究两大部分,重点阐述发达国家学者对基金业绩评价的研究成果及其应用,包括经典的单因素风险调整指标,考察基金经理证券选择能力和时机把握能力的模型和目前研究基金业绩持续性的方法。国内部分,主要介绍截止当前对我国证券投资基金业绩的评价状况。 第三部分是本文进行实证研究的设计,选择20只股票型开放式证券投资基金1作为样本基金,考查其在2004年到2006年36个月中的业绩表现,确定以各年发行的一年期央行票据平均利率为当年的无风险利率,构建本文研究参考的市场基准组合,设计计算基金系统风险的模型,说明实证分析的实施程序。 第四部分为实证研究,以20只样本基金在36个月的样本期限内,采用基金收益和风险指标,风险调整收益指标,TM单因素模型和TM-FF3多因素模型,对我国开放式证券投资基金业绩表现进行分析,考察基金的盈利和风险状况、选股能力和择时能力、基金业绩的持续性方面。 最后,在实证研究的基础上得出结论,同时指出本文研究不足和建议。 本文对基金业绩进行评价的结论主要是： 1.从基金盈利能力看,样本期各年中样本基金日平均收益率普遍高于本文构建的市场基准组合的平均收益率。 2.采用夏普指数、特雷诺指数、詹森a及M2测度对样本基金进行分析,在样本期间各年中基金业绩排名一致性程度较高,说明其中任一风险调整收益指标的评价基本可以代表其他指标,而从跨年度比较分析,各只样本基金业绩排名又有较大差异,这也反映出单只基金业绩波动性较大。 3.总体上看,样本基金经理在2004年和2006年表现出一定的证券选择能力,而从基金经理对市场时机的把握能力看,2004年基本没有表现出具有对市场时机的把握能力,2005年和2006年则基金经理表现出把握市场时机的能力。 4.样本基金在整个样本期限内,业绩并没有表现出长期的持续性,相反,长期看基金业绩出现反转的情况,在单边市场环境下,基金业绩又表现出一定的持续性,可以利用基金在前期的业绩表现,推断后期基金业绩的情况,进而作出合理的决策。