证监会公告[2016]1号规定,上市公司大股东、董事、监事和高级管理人员减持股份,除了需要遵守限售期间以及减持比例的要求,还应当履行自身信息披露的义务,在减持计划中说明减持的原因,即披露减持的理由。根据上市公司披露的股东减持信息显示,大股东的减持理由各有不同,一般常见的主要包括三类:资金需求、自身发展需求和投资需要,然而某些减持理由,例如“改善个人生活”不仅数量很少,并且在披露后产生了与上述一般减持理由十分不同的影响——这些减持理由一经披露,迅速引发了各大媒的广泛报道以及二级市场投资者的质疑,本文将其定义为特殊减持理由。本文选取发布了特殊减持理由的“中文在线”大股东王秋虎的减持事件作为案例,对其减持动因进行挖掘,并检验了特殊减持理由的披露对于大股东减持经济后果的影响。结果发现:资本增值投资特性的减持偏好、利用信息优势套现以及改善企业股票流动性是驱使大股东做出减持决策的主要动因。发布特殊减持理由首先是为了达到迎合监管强制性披露减持原因的目的,而大股东王秋虎以“改善个人生活”作为减持理由更深层的原因在于掩盖自身的减持动因,以避免因巨额减持向市场传递出企业业绩前景不佳以及股价存在高估的负面信号。特殊减持理由在媒体报道效应的作用下,带动了二级市场投资者的负面情绪,加剧了大股东减持行为的经济后果。本文的研究有利于验证特殊减持理由的披露对于大股东减持行为的影响,从而为规范大股东的减持行为、完善信息披露制度以及为中小投资者决策提供更为有用的信息方面提供意见和建议。