股利政策在企业治理中有着举足轻重的地位,它是国内外学者们研究的重点课题。持续稳定的现金股利政策可以在一定程度上削弱企业的代理成本、提升企业的资源利用率,还能实现提升企业的业绩增长的目标。然而,我国对股利分配的研究起步相对于其他国家来说较晚,资本市场的发展也还不够成熟。2008颁布的半强制分红提高了上市企业的派现意愿,但“一刀切”的政策容易造成“监管悖论”,为有再融资需求的企业带来压力,随后2013年颁布的差异化分红政策整体提高了市场的分红金额,2020年A股合计派现将达1.5万亿元,相比2019年度的1.36万亿,增长了12%,可见该政策有效提高了资本市场的派现水平。本文以我国2013-2021年A股制造业上市企业作为研究对象,通过双效回归模型,根据差异化分红政策特点将企业分为高分红、中分红、低分红三种情况来考察现金分红对下一期企业绩效的影响,并加入高管持股与现金股利交叉项作为调节变量,投资效率作为中介变量来增强模型的稳定性。实证结果显示:在低分红水平下,现金分红对企业绩效影响不明显,甚至高管持股会影响现金分红与企业绩效呈负相关;在中、高分红水平下,现金分红对企业绩效有显著积极影响。最后,格力电器长久以来一直贯彻高分红,2020年格力电器分红比例甚至高达102%,因此本文以珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）,结合财务分析等视角,分析差异化现金分红对于企业绩效的影响。综上本文主要创新体现在:不同于以往学者们研究差异化分红政策的有效性,本文主要研究差异化分红政策下不同比例的分红分别会对企业产生什么样的影响,同时加入高管持股作为调节变量,投资效率作为中介变量进行更全面的研究。