当下,5G行业蓬勃发展,华为公司作为5G行业中的龙头企业,不仅是全球份额最大的通信设备制造商,而且在智能终端设计生产领域也屈指可数,2019年华为在全球拿下60多份5G商业合同的同时也取得了 5G手机销量世界第一的成绩。但是,自中美贸易摩擦以来,美国对华为先后实施三次制裁,并且逐次升级:1)2019.05,华为被美国列入实体清单,被限制供货;2)2020.05,限制使用美国技术的设备为华为芯片生产代工3)2020.08,全面限制华为向第三方采购芯片。与此同时,美国宣布将38家华为的分支子公司都放入实体清单之列,其中多数涉及5G产业和云业务。这一系列的打压使华为公司的未来前景蒙上了一层雾霭。为此深入研究和估算华为公司2019年末的公司价值。华为公司主要业务涉及信息与通信设备和智能终端的生产制造和为其他企业提供云服务和通信解决方案等三个方面,由于每个方面所处的行业特点不同,因而增长不同,本文结合各自特点分别估算了华为公司以后十年的营业收入增长率。然后,本文根据估值需要的指标,对华为公司2015-2019年相关的财务状况加以分析。其后,基于对华为公司2015-2019年的财务业绩的分析,估测了华为企业的息税前利润/营业收入、资本支出/营业收入、营运资金/营业收入、折摊金额/营业收入等财务比率,之后再结合前文华为2019年的营业收入和对其三大业务未来十年的营业收入增长率的估算,计算得出华为公司未来十年的自由现金流。在对华为公司的WACC计算方面,首先,本文采取资本资产定价模型就权益资本成本进行估计。再根据华为公司2019年报中有息债务的分类额和对应利率确定了公司的债务资本成本。由于华为公司是未上市公司,在贝塔系数计算中本文根据华为公司的业务板块选取了苹果公司、中兴公司和浪潮信息三家在华为三大对应业务中领先的公司作为参照,采用更能反映经营性风险的无杠杆贝塔系数按各业务营业收入加权后调整为有杠杆的贝塔系数的方法获得。在债务资本成本确定中,由于华为公司债务有多个币种且利率方面固定和浮动都存在,因此本文采用更为保守的估算方式,取利率上限后按债务额进行加权。最后,本文利用两阶段估值模型,评估得出华为公司2019年末的企业价值为92579.78亿元,将华为公司价值进行了量化。此外本文引入相对估值法与FCFF方法进行对比,发现通过FCFF方法对华为公司进行的估值会比行业整体的均值偏高一些,但由于华为公司近五年营业收入和净利润增长稳定且其权益负债率相比行业平均水平低很多,财务风险非常小。因此本文认为基于FCFF方法对华为公司进行的估值相对准确。考虑到在企业价值量化的过程中,很多数据的预期存在这偏差,本文先进行了单因素敏感性分析。在单因素敏感性分析中,本文发现营业收入增长率和加权资本成本是影响华为公司企业价值的决策变量中最显著的因素,其次是EBIT/营业收入比率。而对企业价值的影响相对较小的则是资本支出/营业收入和营运资本/营业收入的比率。又考虑到资本成本率和营业收入增长率是影响企业价值的决策变量中最显著的因素,故本文研究营业收入与资本成本同时变动时对公司价值的影响。本文认为华为公司的估值合理区间应为资本成本和营业收入误差应在预期值5pct之间,此时华为公司价值在[86721.47,99093.56]亿元之间。通过分析,本文认为,尽管华为公司受到诸多制裁,但其发展前景依旧向好。