石油是极其重要的非再生战略性资源,是人类社会进步与发展的重要物质基础。随着我国国民经济的快速发展,一方面国家对石油的需求越来越多,对外依赖程度也日益增大;另一方面,我国的石油供给增长缓慢,其关键因素是我国石油勘探难度越来越大、勘探成本越来越高、勘探风险也越来越大。因此,对石油勘探项目投资决策方法的研究具有重要的理论和现实意义。以石油勘探项目投资决策为研究对象,将实物期权法引入到石油勘探项目投资决策中,构建石油勘探项目投资决策的Black-Scholes实物期权定价模型(以下简称B-S模型),来揭示石油勘探项目投资的实际价值,以增强把握石油勘探投资项目投资的机会,提高投资者科学决策的水平。在借鉴国内外学者相关研究成果的基础上,首先综述了国内外对实物期权法及其应用领域的研究现状,并进行评述;随后阐述了石油勘探项目的基本理论,包括石油勘探项目、石油勘探项目投资决策和石油勘探项目投资决策的常用方法,并比较分析了各种方法进行石油勘探投资决策时的局限性;然后对石油勘探投资决策的实物期权特性与适应性进行分析,最后构建了石油勘探项目投资的B-S模型并对其进行了实例验证,结果证明该模型应用于石油勘探项目投资决策比传统方法更科学有效。