企业成功上市不仅可以解决融资需求,而且可以增加企业的声誉,从而促进企业的长期发展。我国大多数企业借助IPO进行融资的动机也越来越强烈。但是,近年来IPO变脸事件也频频上演,财务舞弊事件层出不穷。投资者由于获取的信息受限,只能通过分析上市公司发布的信息选择相应投资,如果企业发布不公允的信息,将会误导投资者,从而对资本市场的发展造成恶性影响。近年来证监会对IPO的审核要求更加严格,许多企业因为持续盈利能力不足、财务造假、主体资格等问题被证监会否决。2019年3月,中国证监会出台了《首发业务若干问题解答》,对申请IPO企业的资质审查做出更加规范、严格的规定。本文主要运用案例分析法进行研究,选择锦和商业作为研究对象。在四年时间之内,锦和商业向证监会提交过三次IPO申请,均已失败告终,可见锦和商业确实存在很多问题,因此研究锦和商业IPO被否的原因具有一定的现实意义。首先,阅读国内外IPO被否的研究文献,然后查阅IPO相关报道信息,找出我国IPO被否企业存在的突出问题。其次,选择锦和商业作为案例研究对象,介绍锦和商业的基本情况以及行业发展现状。之后,通过对锦和商业三次招股说明书的分析找出锦和商业IPO被否的原因:锦和商业租赁园区规划用途与实际用途不一致是被否的重要原因;公司长期待摊费用等财务处理不规范;此外公司还存在治理不完善,存在关联方交易、控股股东同业竞争等问题。最后基于上述分析提出相应建议:锦和商业应完善公司治理机制,规范内部控制制度,规范公司财务会计的处理。IPO相关中介机构要加强职业道德建设,提高人员的工作责任意识建设。投资者应加强相关投资知识的学习,避免盲目投资造成的损失。证监会应在IPO发行制度改革阶段,出台更为灵活的配套制度,规范市场正常运行。分析锦和商业三次闯关IPO失败的原因,可以归纳出锦和商业在公司治理上存在的问题与不足,有助于公司自我审视和改正现有问题,从而提高公司的管理效率。同时在本文研究的基础上,也可以对拟上市公司申报材料、中小投资者和IPO审核部门提出相应建议。