【摘 要】
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制造业是我国实体经济的根基,推动制造业高质量发展是构建现代化经济体系的重要环节。随着我国经济进入新常态,下行压力增大,实体经济波动风险加剧。传统的以量扩张的经济增长方式积累了大量靠银行贷款存活的僵尸企业,产能过剩严重,债务风险高企,部分制造业企业甚至出现亏损现象。在我国处于“三期叠加”的宏观形势下,为防范化解系统性金融风险,2015年末“去杠杆”作为供给侧结构性改革的五大任务之一首次提出以来,陆续
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制造业是我国实体经济的根基,推动制造业高质量发展是构建现代化经济体系的重要环节。随着我国经济进入新常态,下行压力增大,实体经济波动风险加剧。传统的以量扩张的经济增长方式积累了大量靠银行贷款存活的僵尸企业,产能过剩严重,债务风险高企,部分制造业企业甚至出现亏损现象。在我国处于“三期叠加”的宏观形势下,为防范化解系统性金融风险,2015年末“去杠杆”作为供给侧结构性改革的五大任务之一首次提出以来,陆续出台了一系列降低企业杠杆率的可操作性政策措施,制造业去杠杆问题引起了决策层与企业界的广泛关注。本文将去杠杆政策作为一项准自然实验,选取制造业上市公司2013—2018年平衡面板数据,运用双重差分方法,实证研究了去杠杆政策对我国制造业企业绩效的总体影响与动态效应,探讨了去杠杆政策对企业绩效的影响机制,并进一步从产权性质、企业规模、行业性质三方面检验了去杠杆政策对异质性企业绩效影响的差异。研究发现,去杠杆政策显著促进了制造业过度负债企业绩效提升,政策的动态边际效应逐渐递减;去杠杆政策可以通过降低企业财务费用、提高全要素生产率、降低代理成本等途径提高企业绩效;相对于民营企业、小规模企业与高技术制造业企业,去杠杆政策对国有企业、大规模企业与传统制造业企业绩效的促进作用更显著。
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