为应对我国能源供需新格局和国际能源清洁低碳的发展趋势,改善我国能源消费中的环境污染问题,我国正在大力推进能源供给侧改革,加速发电企业能源转型,优化发电能源结构。由于我国对环境问题的认识是不断深入的,政府会采用规制-激励的双重政策手段对发电企业实行日益严格的环境管制,由限制发电产生的污染物排放量逐渐强化为对污染物排放量和碳排放量的双重约束。在污染物排放约束下,发电企业可以通过对燃煤发电进行环保改造,用环保煤电逐步取代非环保煤电来降低污染物的排放量;而在引入碳排放约束条件后,发电企业需要通过发展清洁能源部分取代燃煤发电对原有电源结构进行优化,逐步形成清洁化、低碳化的发电模式。由于我国政策要求必须把环境保护工作摆在首位,因此环境约束是发电企业环保投资决策中必须遵循的硬约束条件。通过投资于环保发电项目,发电企业可以大大降低对环境的损害,对社会公众产生了正的外部性。而从经济效益的角度看,发电企业需要为此承担较高的资金投入和项目运行维护成本,而环保投资项目的收益却全被社会分享。在这种情况下,发电企业进行环保投资的驱动力就会大大减弱。由此可见,如何使环保投资项目在满足环境约束条件的基础上实现经济效益对于提高发电企业环保投资的积极性、推进我国电力行业能源转型至关重要。基于此,本文对环境约束下发电企业环保投资的经济性进行了研究。先后构建了污染物排放约束下燃煤发电环保投资净现值分析模型和污染物排放、碳排放双重排放约束下清洁能源投资净现值分析模型,对两种环境约束条件下环保投资项目的经济性进行了对比和评价。本文在构建净现值分析模型时还充分考虑了环境污染造成的健康损失以及碳交易问题。研究结果表明:环境约束条件越严格,环保投资项目实现盈亏平衡的年限越长;政府政策的规制-激励作用对于环保投资项目实现经济效益与环境效益的均衡起着重要作用。本文的最后部分以我国主要发电公司HI为案例研究对象,对理论分析模型进行了验证,为发电企业能源转型之路提供借鉴。