股指期货是现代金融市场一种基础性衍生产品，与股票交易相比具有低成本和高杠杆性的特点，其买空卖空机制更大大增加了股指期货市场的流动性、有效规避市场风险，这些优点使得股指期货作为一种新型金融衍生工具在投资市场上崭露头角。2010年4月16日，中国金融期货交易所正式开始挂牌交易我国的第一张股指期货合约——沪深300股指期货合约。如何运用股指期货来优化投资组合结构和丰富产品设计，是每个机构投资者最关注的问题。传统的投资组合保险策略为了规避市场上的系统性风险，通过损失一定的潜在上涨收益来锁定下跌风险，可以起到保本的目的。新型投资组合保险保险策略，如固定比例投资组合保险策略(Constant Proportion Portfolio Insurance，CPPI)、时间不变性投资组合保险策略(Time Invariant Portfolio Insurance，TIPP)，由于具有较高的操作性一经推出就受到了广大机构投资者的欢迎，但是在实际应用中也发现无论是哪种策略在市场持续上升时的收益率都大打折扣，学者们开始将研究集中在对现有投资组合保险策略的改进上。本文的创新之处在于在传统投资组合保险策略中选取有代表性的CPPI和TIPP策略，采用2010年至2012年上证指数和沪深300股指期货的最新数据进行实证研究，在保险策略的风险资产部位引入股指期货，通过加入一个动态调整因子可以使股指期货的调整和股指期货与现货关系实现联动，其主要目的是优化投资组合保险策略的风险收益形态。本文首先归纳了投资组合保险策略和股指期货的基本概念与原理，对传统投资组合保险策略的优缺点进行分析总结。然后介绍了引入股指期货的CPPI和TIPP策略原理，通过采用上证指数和沪深300股指期货的历史数据，用实证分析的方法研究不同市场行情下和不同参数影响下的引入股指期货的CPPI和TIPP与传统CPPI和TIPP策略的绩效表现，得出以下结果：股指期货作为金融衍生品具有独特的优势，合理的利用股指期货可以优化原投资组合的风险收益形态，不但降低了交易成本，同时也提高了投资效率。从实证中还可以得出，没有哪一种策略是绝对的最优。在不同类型的市场中，每个策略都有其优缺点。在多头市场中，引入股指期货的CPPI策略的收益率最高；在空头市场中，引入股指期货的TIPP策略的收益率最高，而在盘整市场，两种TIPP策略的收益率要优于两种CPPI策略。另外，在引入股指期货时采用动态调整因子可以实现股指期货与现货之间的联动调整。根据不同的市场类型来选择不同的扩大因子α，也能改变投资组合资产的收益形态，总结起来：多头时期取较小的扩大因子α可以更多的捕捉股票市场上的上升收益；在空头时期选择较大的扩大因子α可以利用期货市场与现货市场不完全同步的特点来降低因市场持续下跌带来的损失；在盘整时期，收益率受扩大因子α的影响不明显。