我国资产证券化的探索始于20世纪90年代,第一单类似资产证券化产品是1992年发行的三亚地产投资券。我国资产证券化正式开始于2005年,2005年至2007年是第一阶段,试点规模150亿元,实际发行了187.7亿元;2007年到因金融危机暂停是第二阶段,试点规模600亿元,实际发行了480.1亿元;2012年重启至今是第三阶段,截止2016年12月底,我国资产证券化余额(面值)4779亿元。我国正逐步进入经济发展的“新常态”,面对复杂局面和诸多挑战,政府提出“用好增量、盘活存量、金融支持经济结构调整和转型升级”的目标。资产证券化正是解决这一问题的有效解决工具,对我国有如下四点特殊意义:1、提高存量资产的利用效率,缓解流动性严重不足;2、推动我国投融资体制改革和融资结构调整,协调金融市场发展;3、分散金融风险,维护金融稳定;4、促进经济结构转型和产业升级,增强内生增长动力。但是,依据2015年12月中央经济工作会议会议提出的“三去一降一补”(1)方针,资产证券化的实施规模和步骤还要考虑当前“去杠杆”的要求,要在符合我国实际情况的基础上,稳步有序发展。本文的研究思路是在分析和借鉴外国资产证券化经验的基础上,以资产证券化的基本理论为依据,分析我国资产证券化的产品模式、评级与定价及监督等问题,并提出建议。本文主要包括如下三部分:1、研究前提与基础,包括导论、文献综述及理论基础,共三章;2、重点研究核心内容,包括资产证券化的模式、定价、监管及部分功能实证分析,共四章;3、对策与建议,共一章。全文共分为八章,主要内容如下:第一章“导论”。本章首先对资产证券化的研究背景、研究意义进行了说明,特别对资产证券化对我国的特殊意义进行了阐述;其次,对资产证券化的范畴进行了界定,明确了资产证券化的特征,及其与传统融资方式的区别;再次,依据传统理论,按基础资产和交易结构的不同,对资产证券化产品进行了分类,并对资产证券化产品进行了界定;最后,简要说明本文的研究内容与创新点。第二章“资产证券化文献综述与理论基础”。本章是后续研究和分析问题的前提条件和基本根据。首先,通过对国内外文献的评析,揭示前人对本问题研究的成果、结论和不足,并对资产证券化研究的现状进行了总结;随后,通过对资产证券化基本原理、动因与运行机理的研究,进一步分析了其产生、发展与运行理论基础。第三章“国外资产证券化的比较研究”。国外特别是美国的资产证券化发展较早较快,积累很多经验出现许多矛盾。这就需要分析和借鉴国外的经验。本章前四节分别按发展历程、产品、运作模式及监管,对美国、欧洲和日本的资产证券化实践进行了比较研究。并在第五节指出了国外实践对我国的启示。第四章“我国资产证券化产品的三种模式”。我国金融行业实行的分业监管制度,资产证券化这一金融创新产品根据监管部门的不同,划分为三种模式,即由中国人民银行和中国银行业监督管理委员会主管的信贷资产证券化,中国证券业监督管理委员会主管的企业资产证券化,以及中国银行业协会主管的资产支持票据。本章第一节对三种模式进行比较分析,第二、三、四节对三种模式进行了逐一分析,并在每节最后对相应模式进行了案例说明。第五章“资产证券化产品评级与定价”。首先,本章对定价的前提信用增级进行了分析。其次,对增信后续的评级工作进行了探讨。最后,通过理论与我国实际的结合,对上述工作的最终结果---定价问题进行了具体分析,并通过实际案例给出针对我国实际情况的建议。第六章“资产证券化监管”。首先,本章讨论了资产证券化的监管内容;其次,从国际视角,探讨了《巴塞尔协议》对资产证券化的规定;再次,从国内视角,分析了我国资产证券化监管现状与体制改进;最后,探讨了“新常态”下我国资产证券化监管的未来趋势。第七章“我国资产证券化对商业银行作用的实证分析”。本章通过实证的分析方法研究了信贷资产证券化对我国商业银行的影响。全章分为两节,第一节,资产证券化功能的理论分析;第二节,通过对2012年我国资产证券化重启后上市商业银行相关数据的研究,对信贷资产证券化对我国商业银行盈利能力的影响进行了实证分析。第八章“对策与建议”。首先,针对我国资产证券化过程中存在的问题,提出综合对策。其次,对前文论述的我国资产证券化产品模式、评级与定价,以及监管问题逐一指出问题,分别给出建议。本文的创新点:一、本人认为信贷资产证券化应作为我国今后较长时期资产证券化的主体首先,通过银行系统的信贷融资在我国融资体系中占据绝对主导地位,证券化潜力巨大。其次,信贷资产证券化是解决《巴塞尔协议》等针对银行流动性监管标准不断提高问题的有效途径。再次,信贷资产证券化基础资产的质量相对其他两种模式基础资产质量较高,市场认可度较高。最后,因为我国国有银行是银行业主体,这种体制优势可使监管机构对相关业务风险进行有效的把控。二、完善和创新监管模式的建议通过比较国外资产证券化监管体制,提出辩证的吸收国际成功经验,逐步改进现有资产证券化分业监管体制,分步实现资产证券化统一监管的建议。首先,鉴于我国分业监管的体制难以在短期内改变,可以尝试由一行三会设立专门资产证券化协调监管机构,实现证券化业务的协调统一监管。其次,以上述监管机构的名义出台有关管理办法,逐步统一监管制度。再次,在前述两点成为常态化基础上,设立专门的资产证券化监管机构。最后,在法律层面上,出台有关资产证券化的特殊立法,并对相关配套法规进行完善。三、利用我国2012年资产证券化重启后信贷资产证券化的数据,对信贷资产证券化对我国银行盈利能力的影响进行了实证分析,并得出资产证券化发展程度对资产规模较大银行的盈利能力无显著影响,但对资产规模较小银行有显著正向影响的结论。本文的不足:第一,资产证券化创新的表现形式多种多样,而本文主要研究了资产证券化的基础理论与实践问题,对资产证券化的创新形式研究不足。而资产证券化作为20世纪末最为重要的金融创新,保持持续的理论与实践创新是其不断发展的生命力。没能提出理论与实践的创新是本文的一个缺憾。作者也希望在将来的学习和工作中,能够继续这一课题的研究,以积累更多的研究成果,从而丰富这一研究课题。第二,本文以定性研究为主,定量研究较少。一方面是由于本文研究对象的性质所决定,定量研究发挥的空间比较小,对资产证券化进行模型的量化分析比较困难;另一方面我国资产证券化形式非常少,可用数据也比较匾乏,对定量研究带来一定的困难。当然,最主要的还是作者对资产证券化的研究时间不长,研究成果较少,研究能力的限制。