2008年金融危机以来,欧洲各国经济持续动荡,个别国家的主权信用处于崩溃的边缘。2008年,冰岛的银行业已经崩溃,总负债额约1100亿欧元,是冰岛当年生产总值的7倍,截止到2011年末,政府依然承担着16000亿欧元的债务。在2009年末,希腊的财政赤字水平占国内生产总值的12.7%。外界认为希腊政府无法继续对其总额约200亿美元的债务进行再融资,投资者大量抛售希腊国债,希腊政府无法通过债券抵押贷款这一途径获得新的资金。随后,欧元区多个国家的财政问题相继浮出水面,希腊主权债务危机的传染效应开始显现,欧元区危机进入了蔓延阶段,其中意大利、西班牙、葡萄牙和爱尔兰等国情况尤为突出。此外,德国、法国等欧元区经济强国也深受危机的影响,出现了欧元大幅下跌、资金外逃、利率上升、股市严重跳水等现象。因此,此时的债务危机不仅仅是希腊一国的危机,整个欧盟都受到危机困扰,面临着成立十一年以来最严峻的考验。欧元区经济在主权债务危机的阴影下不断恶化,央行资产负债表上垃圾债券也不断增加,欧盟、欧洲央行和IMF紧急出台了一系列救助计划,危机进入了补救阶段。2010年4月9日,美联储宣布重启与英国、瑞士和欧洲央行的货币互换机制。同年的5月10日,欧元区央行和国际货币基金组织又出台了欧洲有史以来最大规模的救援行动——7500亿欧元的救助计划,经济下滑速度有所遏制。时隔将近三年,如今的欧元区经济虽不像过去那么糟糕,但依旧不容乐观。今年三月,塞浦路斯爆发主权债务危机,极有可能步希腊的后尘。三月底,欧洲央行向塞国下达最后通牒,若3月25日之前仍未能与欧盟及国际货币基金组织(IMF)达成纾困协议,就将切断对塞国银行业的紧急贷款协助。整个欧洲经济疲软,据彭博报道,欧元区3月服务业和制造业产出萎缩程度超过经济学家预期,这进一步显示了该地区摆脱衰退任务艰巨。日前,对欧洲制造业和服务业采购经理人调查的综合指数由2月的47.9降至46.5,接受彭博调查的经济学家的平均预期为48.2。指数低于50意味着萎缩。这是欧元区经济连续五个季度萎缩,经济学家预计,2013年首个季度将再萎缩0.1%,之后才有可能重返增长。所以说,此时对主权债务危机进行研究依然有它的现实意义,并对我国的主权债务问题有一定的借鉴作用。本文第一部分是研究背景和意义,在评述了国内外相关文献之后,对文章写作内容进行了安排。第二部分是欧元区主权债务的成因及演变。首先以时间为主线阐释了欧债危机的爆发及传导过程。美国次贷危机引发了金融危机,冰岛内外交困,成为欧洲第一个“倒下”的国家。接着希腊公布了其实际的赤字与债务情况,从而引发了大规模的恐慌。欧洲其它国家相继出现债务问题,欧元区债务危机全面爆发。其次,分析了欧元区债务危机爆发的外部原因。金融危机是重要的外部原因之一,各国为了恢复本国经济,采取了扩张性的财政政策,使得负债加大。另外,三大评级机构对危机的蔓延也起到了推波助澜的作用。2009年末至2010年,三大评级机构数次调整欧元区国家主权评级,使得各国融资成本加大,影响了投资者的信心。国际金融资本也在一定程度上影响着欧洲金融市场,一些大的金融机构借此机会进行的一系列的投机活动助推了此次危机,而高盛集团掩盖了希腊大量债务也是欧债危机爆发的重要原因之一。第三,分析了欧元区债务危机爆发的内部原因。欧元区的建立存在先天性缺陷,各国经济发展水平不均衡,随着时间的推移,经济欠发达的国家劣势得到不断堆积。另外,爆发危机的主要国家经济结构也不合理,外贸依存度高。高福利社会政策也是危机各国的普遍现象,为了维持高福利,只能提高赤字水平,在经济萧条时期,福利开支往往更大。欧元区自身的体制也不健全,在统一的货币政策下,各国只能通过财政手段来实现自己宏观政策调节的需要,往往力不从心。第三部分是对影响主权国家债务水平主要因素更深一步的探讨。首先是研究政府财政收支对主权债务的影响。在政府债务达到一定规模时,其利息支出将形成政府的沉重负担。政府往往需要发行新的债券来弥补赤字。这使市场加大政府违约的预期,反过来又使政府债券的信用利差提高,债券利率上升,直接导致政府财务成本加大、赤字增加,政府就需要再发行债券来弥补,这样一种循环往复的过程使得政府深陷债务危机的漩涡之中。我们利用赤字、利率、违约点三者关系的模型,推导出三者间的内在联系。本文力图在统一的框架下,分析主权债务危机与主要经济指标的关系,并以希腊和西班牙为例,具体分析影响两国财政收支的因素。其次,本文认为一国政府所持有的资产也是影响主权违约可能性的因素之一。以莫顿模型为基础,探讨了资产变动与违约率之间的关系,并通过企业与政府资产负债表的比较,给出了调整后的政府资产负债表,展示了有违约风险情况下政府所拥有的资产与负债的实质。第三,探讨了欧元区自身体制对成员国经济的束缚,利用IS-LM模型解释了在欧元区现有体制下,欧元区经济较弱的国家出现债务问题有一定的必然性,尤其是在国际经济形势的外部冲击下,这种不足会更加凸显出来。本文的第四部分是对希腊的时间序列数据进行实证分析,因变量是政府债务总额,自变量是GDP增长率、财政收支、资本投资收入,对其做相关性分析得出因变量与自变量1%水平上显著相关,通过回归分析得出结果均显著,从而支持了本文在第三部分中的研究。第五部分是本文的主要结论与研究的局限性,结合我国的相关情况进行的一些思考。局限性主要包括：首先,本文主要是对本次欧元区债务问题进行研究,以期能广泛适用于各种主权债务问题。其次,本文主要对财政收支、资本和欧元区内部体制等方面进行了研究,但是影响主权债务问题肯定不仅仅限于此,并且每个国家均有自己的特点,仅凭三方面的分析往往具有很强的局限性。第三,本文在实证分析部分使用的希腊名义国内生产总值,可能未反应实际GDP增长状况。本文在研究方法和内容上力求突破,主要的可能创新点有：1.通过对政府财政收支、资本收益以及欧元区内部体制的重点研究,希望能够对主权债务分析提出统一性框架。2.主权的资产负债表与公司资产负债表相结合,提出了更为清晰的主权资产负债分析方法。3.通过本文的实证分析,主权债务水平与一国的GDP增长率有关,与GDP关系不明显。