长期以来,我国的证券市场因不能卖空使得投资者只能买涨不能买跌。直到2010年3月31日,我国融资融券交易试点启动,随着该制度的推进,部分上市公司被允许进行卖空,我国证券市场长期以来的“单边市”状态被打破了,对整个市场及微观企业都产生了重要影响。与此同时,尽管中国经济快速发展,但“融资难”一直是困扰企业如何持续健康发展下去的热点话题。在信贷市场及资本市场,企业的公司治理以及信息传递对于企业是否能获得资金具有重要作用。在这样的背景下,融资融券可能会对公司融资活动产生影响。首先从公司治理角度,融资交易的投机性使得管理者注重短期利益,在一定程度上加剧代理问题,从而加剧企业融资约束;融券交易一般为知情交易,能对上市公司施加外部监督的压力,使管理层自主约束自己的行为,缓解代理问题,从而缓解融资约束。因此,融资与融券可能通过公司治理机制对企业融资约束产生影响。其次从信号传递理论,拥有利好消息和利空消息的各方能通过融资交易和融券交易向资本市场传递自己的信息,融资交易向市场传递利好消息,表达了投资者积极情绪,使企业能更容易从资本市场获取资金;而融券交易向市场传递企业的不利消息,并通过加快坏消息的反应速度使自己获利,扩大对企业的负向冲击,加大企业在资本市场获得资金的难度。因此,融资与融券可能通过信号传递影响企业融资约束。所以,融资与融券对企业融资约束的影响是本文主要探究的主题。本文选取2008—2018年A股上市公司作为研究样本。首先,以2010年开始的融资融券这一“准自然实验”为契机,利用双重差分模型（DID）探究融资融券对企业融资约束的整体影响。其次,利用融资交易与融券交易数据,探讨了融资与融券交易对企业融资约束的影响差异。再次,验证融资与融券影响企业融资约束的公司治理机制,并对信号传递机制进行了间接验证。最后,探究了企业异质性在融资融券对企业融资约束影响中的调节作用。最终本文得到了如下的结论:第一,企业成为融资融券标的后,企业面临的融资约束加剧;第二,融资交易能缓解企业面临的融资约束,与之相反,融券交易增加了企业所面临的融资约束;第三,通过对公司治理机制验证发现,融资融券的确能通过公司治理影响企业融资约束,但这一效应并不十分显著。第四,通过对信号传递机制的间接验证发现,成为融资融券标的企业,其权益成本及债务成本确实增加了,同时融券交易对其的加剧作用大于融资交易的缓解作用。第五,通过对不同所有权性质进行分析,发现融资融券对企业融资约束的加剧作用在国有企业中更显著。同以往学者的研究相比,本文研究的创新性主要表现在以下几个方面:首先,通过考察融资融券对融资约束的影响,丰富了企业融资约束影响因素以及融资融券经济后果的研究。其次,本文探究了融资交易与融券交易对企业融资约束的影响差异。目前很多学者在研究融资融券经济后果时没有对融资和融券进行区分,但本文认为融资与融券交易对融资约束的影响并不一致,从理论上看,两者对融资约束都有正向和负向作用,所以需要通过实证研究对融资和融券交易作用效果进行验证。最后,本文在进行融资融券对企业融资约束影响实证之前有扎实的理论分析,并且在实证分析中对理论机制进行了较为全面的考察,探究了融资融券对于企业融资约束的理论机制。