随着2005年来实施的《上市公司股权分置改革》和《上市公司收购管理办法》,放宽了我国并购活动的制约并使股市开始迈向全流通时代,被认为是进一步激活了我国控制权市场,而2015年来热度不断升级的一系列上市公司控制权之争等事件也说明我国控制权市场已经趋于活跃。在西方的公司控制权市场理论中,控制权的争夺和接管可以发挥重要的外部治理机制的作用,降低两权分离带来的代理问题,然而对于我国上市公司来说并非如此,许多学者研究发现目前我国上市公司控制权转移尚不能持续为企业带来良好的绩效。因此,研究影响我国公司控制权市场失灵的原因以及会造成何种严重的后果,具有一定的意义。本文在对国内外文献进行了总结的基础上,基于委托代理理论和公司控制权市场理论,搭建了关于公司控制权市场失灵的表现—原因—后果的分析框架,采用案例分析法,并结合事件研究法和会计指标法等基本方法,对景谷林业公司控制权争夺事件进行了详细的梳理分析并得出以下发现:在该案例中,公司控制权市场失灵的主要表现为,一方面存在着新晋大股东不能成功实质性地接管公司和入驻董事会,进而改善公司经营效率;另一方面,在新晋大股东形成的股权制衡型结构也未能发挥良好的监督作用,内部人控制现象依然严重。造成上述结果的原因有三个方面,第一,公司的内部治理存在问题,具体体现在公司章程的反收购防御、监事和审计委员会丧失独立性以及国有股股东的市场竞争约束和监督缺位;第二,外部中小股东的消极作为造成股东的监督力量非常薄弱,使得关键性的董事会换届选举也以微弱的投票差额宣告失败;第三,对非控股股东的相关法律保护的缺乏也直接使得公司控制权市场机制未能发挥应有的作用。另外,本文发现在公司控制权市场失灵的情况下,不管是短期的市场效应还是对公司长期绩效的影响,都是非常消极的,这是因为公司的低效管理结构和股东消极监督的情况始终没有得到改善。最后,基于研究结论,本文提出了一些针对性的建议。基于本文的研究,预期贡献在于:第一,现有研究未能较好结合制度背景来探讨公司控制权争夺导致的后果差异,所以在立论方面,本选题结合中国上市公司制度背景和市场环境,探讨公司控制权市场失灵的表现、原因以及会造成何种后果,在我国控制权市场愈加活跃的今天,有一定的新颖和警示意义;第二,现有大多研究是针对公司控制权争夺发生后对企业绩效影响的实证研究,但公司控制权市场作用机制是复杂的且涉及诸多因素,以此判断公司控制权市场效率难免局限,本文从微观的角度深入分析案例,从短期效应和长期绩效两个层面加以分析,可以一定程度地丰富控制权市场失灵的相关文献。