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认股权证是我国金融衍生品市场的重要组成部分。由于权证本身的特性以及我国对权证产品实行的特殊的分红调整政策,权证产品的定价方法有别于一般成熟的衍生品市场。因此,需要根据国内实际情况,建立认股权证定价模型。
B-S模型是应用广泛的期权定价模型,但是由于认股权证与期权有许多重要的区别,因此期权定价模型并不能直接应用于认股权证定价模型。本文根据认股权证的特点,首先在B-S模型的基础上,考虑股本稀释,回售条件,分红调整等因素,得出改进后的认股权证定价模型,并得到认购权证和认沽权证的平价关系式。然后为了模型更具一般性,进一步讨论了参数随时间变化的认股权证定价公式,并通过实证分析将改进后的模型与其他定价模型进行比较。
虽然原有B-S模型针对我国认股权证实际情况进行改进之后,能够改善定价结果,但是无法避免B-S模型的固有缺陷,即波动率微笑的问题等。为此,本文继续讨论在标的资产服从跳跃-扩散模型的基础上,运用鞅方法、随机分析等数学工具建立标的资产服从跳跃-扩散过程的认股权证定价模型,给出了当跳跃比例服从对数正态分布时,股票不支付红利、支付连续红利以及定期支付红利的欧式认购权证与欧式认沽权证的定价公式和平价关系式。