随着50ETF期权市场的逐渐成熟,人们对它的关注度也越来越高。现有的多数研究从50ETF期权价格中提取有关标的资产价格波动的信息,并验证了这些信息的有效性。那么,拥有丰富空间形态的50ETF期权波动率曲面包含了什么信息呢?本文将首次从整个波动率曲面的视角,来探索50ETF期权的信息内涵。本文基于中国市场环境,采用动态无套利波动率曲面模型的分析框架,推导出了在动态无套利条件下,代表风险中性测度预期的期权隐含波动率曲面与代表现实测度预期的期权预期波动率曲面所满足的方程。以2015年2月9日到2017年12月29日为研究样本,创新地引入平方根无先导卡尔曼滤波算法对50ETF期权波动率曲面的状态变量进行了提取,并对这些状态变量所包含的信息进行了实证检验。本文发现,50ETF期权隐含波动率曲面和期权预期波动率曲面中包含了丰富的信息:从期权隐含波动率曲面中提取的50ETF瞬时波动率反映了未来超短期波动率的预期,对于市场冲击在响应速度与响应程度上都要优于中国波指,因而可以作为市场冲击的警示变量;从50ETF期权隐含波动率曲面和期权预期波动率曲面中,联合提取了波动率风险溢酬、跳跃风险的代理变量以及相关性风险溢酬,并发现跳跃风险的代理变量对50ETF超额收益率的预测效果最好,波动率风险溢酬在市场相对平稳时才对超额收益率有显著预测,而相关性风险溢酬的代理变量在市场大幅波动时才对超额收益率有显著预测。