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随着我国股票市场的逐步发展,机构投资者已成为市场的主导力量,从而引领市场投资理念发生转型,使我国股票市场从以前投机与坐庄盛行的投资方式渐渐转向以基本面分析为主的投资方式,股票的价格越来越取决于其内在的价值和未来的成长性。价值成长投资策略(GARP, Growth at a Reasonable Price)的核心思想是以相对较低的价格买入成长性较高的公司股票,目标是找寻同时具备较高安全边际和持续增长潜力的股票。研究表明,运用价值成长投资策略存在两个潜在的收益渠道:(1)价值回归中的投资收益;(2)成长潜力释放过程中带来的价值增长。运用价值成长投资策略对中国股票市场进行实证研究,理论上能够促进价值投资理论的发展和完善;实践上能够进一步丰富国内市场的股票投资策略,对于机构投资者和证券研究者具有一定的参考价值和借鉴意义。此外,本文以数量化的选股模型诠释价值成长投资策略,可以大大加强对信息的挖掘深度和使用效率。本论文运用价值成长投资策略,把股票账面价值和成长潜力结合到一个投资策略之中,在理论上能更好地反映股票的内在价值,从而获得更高的投资收益。本论文先构造出一个简单标准下的选股模型,对GARP投资策略在我国股票市场的有效性做初步的论证。然后增加分析师预测系统数据,使历史数据转化为现实数据,对不同行业进行分行业研究,并对组合收益进行风险调整分析。结果显示,GARP策略的累计收益不但超越基准指数,而且相比较价值策略(300价值)和成长策略(300成长),GARP策略也明显占优。从风险调整后的收益来看,GARP组合的夏普比率均远高于中标300系列指数。此外,数量化的GARP策略还具备较好的行业配置能力,在一定程度上能够把握行业轮动的节奏。本论文还比较了考虑子行业差异的GARP组合和不考虑子行业差异的GARP组合的累计收益。研究表明,前者的累计收益明显低于后者,夏普比率也小于后者。