可交换债券的起源要追溯到上世纪70年代的美国,此后四十多年里,可交换债券在欧美、日本等发达地区已经得到了蓬勃的发展,形成了较为完整的体系,然而在我国,可交换债券仍然处于起步阶段。直到2008年,我国证监会才首次提出该债券的概念;2014年底,我国首只可交换债券才得以面世。国内可交换债券市场处于滞后状态,对可交换债券的定价研究也是相当匮乏。相对于发行可转债,发行可交换债券虽然存在不可避免的劣势,但是凭借其独特的优势,发行人和投资者能够获得双赢,因此对可交换债券定价合理性的研究具有必要性。通过比较对金融衍生工具的定价方法,最后选用基于最小二乘法改良的蒙特卡罗模拟法进行定价模拟。本文选取“15东集01”作为案例,是因为其具有典型性,是我国最早成功发行的几支可交换债券之一。另一方面,其成功发行,使得发行人参与定增实现了减持套利,并且投资者选择换股退出,也获得了超额回报。本文从案例的基本状况出发,介绍其发行可交换债券的动因以及环境,再从定价影响因素、模型检验、模拟结果分析三个方面进行阐述,针对本案例得到以下结论:第一、债券持有者对可交换债券价值判断存在一定偏差,稍高于理论值;第二,案例债券性质更偏向于股性,发行人东旭集团发行目的是减持与融资;第三,发行可交换债券能够一定程度上降低成本,比直接减持股份要低很多,甚至低于减持组合金融工具;第四,投资者需要识别可交换债券的投资风险,合理运用交易组合来规避风险,进行理性风险管理投资。最后,本文在分析案例之后针对当前可交换债券发展存在的问题得到相关启示:针对可交换债券的发行,建立全面的监管系统;针对可交换债券的组合,尽快开放股票期权市场;针对可交换债券的二级市场,加强监管。